用友软件(600588) 短期受累证券投资、长期价值非常明显
报告类型：点评报告 评级: 推荐 目标价：
25.40
预期收益率:
43.83%
来源： 东海证券 作者：刘深 报告日期：08-09-05
[摘要]
公司作为国内最大且最具竞争实力的管理软件厂家，产品线完整，服务与渠道体系完善，包括41家分支机构、60家客服中心、150余家培训中心、2000多家合作伙伴，可覆盖达我国3级城市，拥有60万左右企业客户。
国内管理软件市场未来几年将高速增长：IDC认为06-10年中国企业应用解决方案市场5年复合增长率为18.75％，于10年达41.39亿美元，其中ERP市场5年复合增长率为17.27％，于10年达18.94亿美元。目前，全球经济放缓、我国经济减速、原材料及人工成本上升导致企业面临巨大的竞争压力。企业提高管理效率及水平以增强竞争力的意愿将加强，这将导致国内管理软件市场在未来两三年呈现出更快的增速。
公司未来三年营收复合增长率预计可达33％左右：我们认为公司未来增长主要由其高端产品与服务的快速增长，预计3年复合增长率为40％以上。而在具有传统优势的中、低端市场，虽然会面临国际巨头与国内诸侯的激烈竞争，但公司在品牌、服务体系、渠道覆盖以及客户积淀上的优势亦能保证在此市场获得更高的增长速度，预计在24％左右。
投资建议：预计公司未来三年EPS分别为0.624、0.847和1.173元，年复合增长率为14.63%。剔除投资收益和公允价值变动的净利润的复合增长为37.11%。今年证券市场的巨幅回调拖累了公司业绩，但公司的长期投资价值非常明显。我们认为给予公司09年EPS30倍的市盈率是合理的，计算得出25.40元，投资评级：增持。
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用友软件：[快讯]用友软件：推出“加速器”计划 |
| 本报讯 11月13日，用友软件（600588）正式发布“中国企业转型升级加速器计划”，旨在帮助中国企业应对目前严峻的经济形势，实现转型升级。用友软件副总裁郑雨林还表示，未来几年公司投资并购的步伐不会暂缓。 针对中国企业面临的各类具体困难与挑战，用友软件认为企业需要采取相应的应对措施，并提供了相关方案，同时发布了具体的行动计划。据介绍，此次推出的加速器计划包括多个方面：企业“过冬”管理包，基于U872推出解决中小企业实现“练内功”的企业“过冬”管理包，以及基于U9的“应用信贷”计划；小型企业“三高体检”行动。开展“百城万家”企业免费入户体检活动；人力绩效“T升”行动等。 用友软件董事长王文京表示，从全球产业价值链低端向价值链中高端升级成为中国企业必须面对的战略选择，信息化将成为中国企业转型升级的加速器。 对于目前经济形势对于用友软件经营策略的影响问题，郑雨林对记者表示，当前的金融海啸对管理软件行业冲击较小，公司将实行积极稳健的经营策略，通过并购加快业务发展，加强核心业务，进行侧重行业、区域市场以及针对竞争对手的并购整合。 据悉，今年8月以来，用友软件分别收购了绍兴智能软件有限公司与南通友诚软件有限公司的业务和资产，9月份，用友软件控股68%的子公司用友政务软件公司收购以电子政务见长的四川省金财科技发展有限责任公司。用友软件的三季报还显示，公司斥资总计高达4.25亿元收购北京方正春元科技发展有限公司与特博深信息科技公司的北京与上海公司。“收购是用友软件中长期的发展战略，未来几年不会暂缓并购的步伐。”郑雨林称。 | |
| 刘 征 发表于 08-11-14 | 浏览（21） | 回复（0） | |
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用友软件：[快讯]软件行业借危机修炼"内功" 并购潮点燃板块亮点 |
| 金融危机在肆虐的同时，也给软件行业带来了修炼“内功”的最佳时机。用友软件（600588）、神州数码等软件企业已着手并购事宜，扩张速度相当迅速，这给软件板块增添了不少亮点。同时，国家不断出台利好刺激经济发展，在此大背景下，软件行业防御风险能力有望提升，同时行业整合潮也有利于软件企业扩大业务领域及市场份额。 软件板块继续下探 软件板块上周虽创调整以来新低，但部分个股出现反弹，其中湘邮科技（600476）、航天信息（600271）分别上涨6.21%、5.79%，这两只股票已连续三周收涨。用友软件也连续三周飘红，上周上涨了1.69%；远光软件（002063）上涨4.45%。但上周板块内多数股票仍延续跌势，其中宝信软件（600845）下跌10.55%，信雅达（600571）下跌10.14%，东软集团（600718）下跌10.20%。 软件企业修炼内功迎机遇 联想控股总裁柳传志日前表示，中国经济前景总体乐观，目前的经济危机正是企业练内功的好时候。 中国软件企业数量众多，且普遍规模偏小，并购成了国内软件行业发展的新动向。用友软件日前斥资４．２５亿元收购了两家国内软件企业——以３．８亿元和４５００万元的价格分别收购方正春元全部股权和特博深信息科技公司。 国家刺激经济的利好政策不断出台，给软件企业发展营造了一个较好的外部环境。从目标市场来看，政府、金融等中国IT服务投资规模最大的四个行业，将为中国行业应用软件提供巨大的市场。业内人士表示，国内上市公司主营业务出现大幅上涨的主要原因有几个方面，一是国内企业对软件产品的需求大增；同时，国家在税收等各方面政策上对软件企业给予优惠；另外，在全球金融危机的巨大威胁下，不少国内企业加大了对IT产品的投入，使得软件产品的市场需求同比大增。 此外，“黑屏”事件也给软件企业修炼内功提供了一个机遇。日前，金山软件和永中科技等软件厂商极推广自身的产品，其他国产软件厂商如中标软件、中科红旗等也都没有放过此次扩大市场份额的机会。在软件厂商看来，这是一次扩大市场份额的机会。由此看来，国内软件企业应修炼好内功，时刻准备迎接机遇。 软件板块短期继续蛰伏 上周外围股市都出现不同程度的反弹，但是A股仍继续下探，由此看来，目前A股仍处于疲软状态，短期内还难以恢复。同时正是由于上周香港以及周边股市都出现大级别的反弹，本周可能会存在下调的风险，或在一定程度上拖累A股。软件板短期内还难谈转机。 此外，“大小非”依然是制约A股市场的利空因素。相关机构报道称，股改老“大小非”仍是潜在的扩容大军，过去的2007、2008年月度平均解禁市值占比是82%、53%，未来两年年分别是92%、59%和55%；解禁市值最高峰是即将来临的2009年，是2007、2008年的1.7倍以上。在如此大的解禁潮面前，大盘是很难有出色的表现，这也使得软件板块短期难以企稳。 | |
| 张智送 发表于 08-11-06 | 浏览（53） | 回复（0） | |
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用友软件：[快讯]用友软件4.25亿元再收购两公司 |
| 管理软件厂商用友软件（600588.SH）昨日公告称，将以共计4.25亿元的价格收购两公司股权，以拓展公司财政应用软件业务和客户关系管理软件业务。 新一轮收购战略 其中，公司拟以3.8亿元的价格收购北京方正春元科技发展有限公司（下称“方正春元”）全部股权。方正春元主要从事政府资源规划软件（GRP）的研究、开发、销售和服务。用友软件承诺原则上全部接受方正春元的现有260名员工。 而为进一步拓展在客户关系管理软件业务的范围，用友还决定以4500万元的价格收购特博深信息科技公司（下称“特博深”）部分资产。 用友高层昨日表示，收购方正春元可以让拥有获得财政信息化领域这一细分市场的领导地位，而收购特博深则是可以完善用友的客户关系管理软件功能和布局。该高层还透露，未来用友还会不断进行收购。 用友软件业务发展总监吴强表示，用友的三大收购方向为行业性补充收购、跨领域收购及针对竞争对手的并购整合。 用友软件董事长王文京上月曾对《第一财经日报》表示，用友软件的目标是在未来五年内，在2012年左右成为与SAP和甲骨文能在一定程度上抗衡的世界前三管理软件提供商。为达到这个目标，用友下半年将持续展开并购，用友的收购资金充足，目前正在就多个并购项目展开谈判。 事实上，用友上一轮集中并购是在2001年到2002年。王文京透露，当时用友正在进行业务转型，从一个财务软件提供商向全面的企业管理软件商转型，用友当时并购了6家企业。 而去年底至今年上半年，用友已经完成3家公司的并购。 用友今年近期进行的收购包括以1450万元收购房地产行业软件公司上海天诺及上海坛网的部分资产，以930万元收购南京宏图天安软件信息系统有限公司，这家公司主要产品为税务管理软件。而电子政务公司四川省金财科技发展有限责任公司则被用友以数百万元收购。这些收购金额并不大，分布在各个行业。 业绩受淡季影响 用友发布的第三季财报显示，公司前三季度实现营业收入10.19亿元，同比增27％；实现净利润1.03亿元，同比下降54％。 从三季度单季来看，公司营业收入同比和环比分别增长和下滑了21％和20％；净利润同比和环比分别下滑了112％和123％。 东方证券研究报告认为，资本市场波动影响用友业绩较大，因为公司将一部分自有资金投入资本市场。 海通证券分析师认为，用友的经营表现还算正常，公司第三季度营收增速较上半年明显放慢主要是季节性原因，但宏观经济不景气仍对公司业务有一定负面影响。 在中金公司分析师看来，提速行业整合，加大收并购力度用友是具备基础的，公司现金流充裕，目前账面现金在12亿元左右，且公司杠杆较低，财务相对保守。 | |
| 第一财经日报 发表于 08-10-28 | 浏览（45） | 回复（0） | |
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用友软件：[快讯]用友软件4.25亿收购两公司股权 |
| 用友软件公告称,将以共计4.25亿元的价格收购两公司股权,以拓展公司财政应用软件业务和客户关系管理软件业务。 其中,公司拟以38,000万元的价格收购北京方正春元科技发展有限公司全部股权。方正春元主要从事政府资源规划软件（GRP）的研究、开发、销售和服务,公司注册资金为1,107.86万元。截至2007年12月31日,方正春元资产总计11,431.00万元、负债总计5,000.27万元、所有者权益合计6,431.73万元,2007年度实现主营业务收入12,560.54万元、净利润4,115.39万元。 为进一步拓展公司在客户关系管理软件业务的发展,公司决定以4500万元的价格收购特博深信息科技（北京）有限公司和特博深信息科技（上海）有限公司部分资产。 截至2007年12月31日,特博深北京公司和特博深上海公司合并资产总计948.40万元、负债总计392.60万元、所有者权益合计555.80万元,2007年度合并实现主营业务收入1,273.59万元、净利润97.86万元。 公司同时决定将持有的珠海用友软件有限公司18%的股权、平顶山用友软件有限公司20%的股权、连云港(601008,股吧)用友软件有限公司18%的股权、徐州市用友软件有限公司18%的股权、保定市用友软件有限公司18%的股权分别转让给黄林霄、郭万魁、吴松庭、李承志及孙杰亮,转让价款总计51.4万元。 三季报显示,用友软件7-9月实现净利润924万元,1-9月实现净利润1.03亿元,同比下滑54.19%,前三季度每股收益0.223元。 | |
| 李若馨 发表于 08-10-27 | 浏览（51） | 回复（0） | |
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用友软件：[快讯]用友回购股权激励股 量小反响大 |
| 虽然涉及股份数量不多，但是用友软件(600588)回购并注销部分股权激励股份的行为却仍然温暖着二级市场投资者。而更多的投资者期待着，用友软件的回购行为能够起到“抛砖引玉”的效果。 用友软件(600588)今日公告称，根据用友软件股份有限公司相关董事会决议，公司部分股权激励对象已获授但尚未解锁的股权激励股票50400股已于2008年10月9日过户至公司开立的回购专用证券账户，该等股票将于2008年10月13日予以注销，公司股本将相应减少。 用友软件表示，因有部分股权激励对象发生了公司股权激励计划中规定的变更和终止的情形，根据《用友软件股份有限公司股权激励计划（修订稿）》有关条款和股东大会授权，公司董事会分别于2008 年3月3日开的第三届董事会2008年第二次会议、2008年4月29日召开的第四届董事会2008年第二次会议和2008年7月30日召开的第四届董事会2008年第四次会议上审议通过了回购并注销上述激励对象已获授但尚未解锁的股权激励股票的相关议案。2008年10月9日，上述股权激励股票50400股已过户至公司开立的回购专用证券账户，该等股票将于2008年10月13日予以注销，公司股本将相应减少。 市场希望上市公司回购股票的本意是希望通过减少股份数量来提升上市公司的每股收益、每股净资产等对应估值的重要财务指标。对于用友软件来说，回购并且注销5万多股股份显然并不能显著提升每股收益等，但是用友软件选择此时注销股票却仍然能够向市场传递一个信号——上市公司的价值是低估的。 《证券日报》记者在一些知名的股吧里浏览发现，许多投资者对于用友软件此时的回购行为表示了支持，也对用友软件对二级市场的普通流通股的回购充满了期待。 此前的3月17日，永新股份也曾经披露了回购股票及向激励对象授予股权的情况。据了解，永新股份当时回购公司股票的资金总额为774626.39元，购买股票53500股，占公司总股数的0.04%，使用资金773639.33元，余987.06元。 业内人士指出，上市公司回购本公司股票是稳定市场的一项重要措施。由于上市公司对自身基本发展情况最为熟悉，其确定的回购价格在一定程度上较为接近公司的实际价值。因此，这有利于支撑上市公司股价。 但是，回购要求上市公司注销该部分股份，而过去国内上市公司大多数习惯于做大总股本规模。因此，长期以来回购“叫好不叫座”。而近期，证监会、国资委、央行分别从政策面和资金面对上市公司回购进行支持，同时二级市场估值重心的不断下降也为回购提供了客观条件，回购距离“叫好又叫座”已经为期不远。 | |
| 张歆 发表于 08-10-13 | 浏览（57） | 回复（0） |
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