东方雨虹(002271) 快速成长的建筑防水材料和防水施工龙头企业
报告类型：点评报告 评级: 无评级 目标价：
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预期收益率:
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来源： 海通证券 作者：江孔亮 报告日期：08-09-01
[摘要]
建筑防水材料细分行业龙头。公司是一家从北京走向全国的建筑防水材料行业龙头企业，无论从收入规模还是研发能力都居于行业首位。公司近几年销售收入增长较快，市场占有率不断提高，2007 年市场占有率为2.49%，比2005 年提高1.34 个百分点。
公司主营业务保持快速增长态势。公司主营业务包括防水材料的销售和防水施工业务，这两项业务近三年均保持了50%以上的增速。从市场区域来看，北京是公司传统的优势市场，占销售收入的主要份额，但是近几年上海地区和其它区域市场发展较快。随着募投项目的逐步投产，公司未来将继续保持快速增长的态势。
公司盈利能力较强。公司近几年的毛利率维持在28%左右，公司能够在原材料价格上涨的趋势下维持较高的毛利率证明了公司成本转嫁的能力较强。跟传统建筑材料不同，防水材料的质量和防水施工的水平对于建筑防水效果影响很大，产品和服务的附加值比一般建筑材料高。公司作为行业内品牌和技术优势企业议价能力较高。
公司近几年净利润复合增长率在40%左右。
技术创新和一体化服务是公司核心竞争力的体现。公司的防水技术研究所是国内首家省级企业技术中心，研发能力较强。公司是目前国内唯一一家具有集设计、材料、施工和售后服务于一体的防水系统供应商，而国内大多数企业往往只是单一的某类防水材料生产或施工企业。
募集资金项目旨在扩大产能和加强技术优势。本次募集的大约2.2 亿资金主要投向北京和上海的两个防水卷材和涂料生产线的建设和扩建企业技术中心。目前公司产能利用率已经达到极限，募投项目将大大扩张公司现有产能。扩建企业技术中心将进一步加强公司的技术研发优势。
盈利预测和合理估值。我们预测公司08-10 年EPS 为1.14、1.54 和1.89 元，根据相对估值法，我们认为公司合理价值区间为19.31-22.72 元，建议申购。
主要风险因素。（1）未来市场竞争加剧的风险。（2）房地产市场下行的风险。
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| 推荐 | 天相投顾 | 张勋 | -- | 1.00 | 1.33 | 1.78 | 走向全国市场，收入大幅增加 | 08-10-27 |
| 无评级 | 申银万国 | 董樑 | 17.00 | 0.92 | 1.28 | 1.49 | 国内建筑防水材料的领导者 | 08-09-10 |
| 无评级 | 国信证券 | 杨昕 | 17.00 | 1.01 | 1.20 | 1.42 | 行业吸引力弱 公司业绩尚可 | 08-09-10 |
| 无评级 | 招商证券 | 建材行业 | 15.25 | 0.96 | 1.34 | 1.52 | 短期定价偏高，长期竞争优势显著 | 08-09-09 |
| 无评级 | 天相投顾 | 徐永超 | -- | 1.00 | 1.33 | 1.78 | 建筑防水材料行业龙头 | 08-09-09 |
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东方雨虹：[快讯]东方雨虹：上市首日涨幅太小 次日再遭跌停 |
| 继上市首日遭遇仅上涨15.35%，创下近期新股上市首日涨幅新低之后，东方雨虹（002271.SZ）昨日再度以跌停价17.99元报收。 9月10日，东方雨虹正式登陆深圳证券交易所中小板市场。其发行价为17.33元/股，而上市首日以20.98元开盘，盘中最高摸至21.80元后开始下探。东方雨虹最终收于19.99元，全天换手82.88％。成交1.78亿元。至昨天收盘，东方雨虹距发行价仅一步之遥。 相比较而言前不久上市的美邦服饰（002269.SZ）和法因数控（002270.SZ）首日的涨幅都在30％以上，而东方雨虹首日涨幅连它们的一半都不到。东方雨虹成为近期上市新股中首日表现最差的一个，甚至不及大盘股中国南车（601766.SH）首日超过57％的涨幅。 深证证券交易所公开信息显示，东方雨虹上市首日，国信证券深圳泰然九路营业部、国泰君安深圳益田路营业部、光大证券宁波孝闻街营业部等多家游资集中的营业部现身买入榜前列，而机构则亦成为抛售主力。 对此，国金证券称，昨日的下跌不排除机构继续出货的可能。天相投顾称，地产行业的疲软或拖累公司需求，令市场担忧较重，加上该股发行价偏高，故大盘弱势下出现大跌。 | |
| 程亮亮 发表于 08-09-12 | 浏览（44） | 回复（0） | |
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东方雨虹：机构持续11天增仓券商股 |
| 昨日，沪市一度冲高，最终上涨0.23%黄敬亮早报资料刘建平制图 受外围美股走低影响，沪深两市周三双双低开。上证指数开盘后震荡下跌，盘中一度低见2102点，距离2100点大关仅一步之遥。随着8月份宏观经济数据的出炉，上证指数触底反弹。由于量能未能同步放大，在抛盘压力下，上证指数高见2185点后震荡回落。至收盘，上证指数报2150.76点，涨0.23%；深证成指报7065.46点，涨0.62%。两市共成交420.45亿元，较前一交易日同比放大近三成。 大智慧Topview显示，近一个交易日（9月8日）基金资金净流入3.34亿元，险资净流入1.48亿元。 新股首日上市遇寒流 整体来看，两市共有接近七成个股上涨，不过，沪市前二十大权重股之中仍有8只下跌。金融板块在利好刺激下领涨大盘，旅游餐饮板块随着中秋节和国庆节的临近表现活跃，前期走强的上海本地股昨日也有所表现。煤炭、地产板块下跌，制约大盘上涨。 受融资融券消息刺激，券商股昨日全面开花，板块内个股无一收绿。大智慧Topview显示，最近券商板块机构增仓明显，从8月25日至9月8日的11个交易日中，券商板块只有1天机构资金净流出，且流出额也只有259万元，而在流入的这些交易日里合计流入21亿元。其中大部分资金都流入券商龙头---中信证券（600030），该股机构持仓比例也从8月下旬的18.51%上升到目前的20.58%。从TOP10席位统计来看，基金席位、保险席位、QFII、券商自营以及游资席位等都积极参与该股的交易。 虽然权重股整体表现平淡，但游资却趁势兴风作浪，收盘时中小板有6只股票齐封涨停，占昨日非ST类涨停个股的近半壁江山。此外，昨日登陆中小板的东方雨虹（002271），最终仅收涨15.35%，成为今年以来首日涨幅第二小的新股，而82.88%的换手率显示近期投资者见好就收。从深交所昨晚公布的成交回报来看，买卖东方雨虹的均为券商营业部席位。 其实，仅上市4日的法因数控（002270）在上市第二个交易日就连拉两个跌停，昨日又再度大跌6.2%，这一走势或多或少也对东方雨虹走势有影响。从近几个交易日法因数控的成交回报来看，鲜有机构资金身影，而买入该股的券商营业部席位也多数未能坚守阵地。如上市首日占据买入金额第一、第四和第五位的三家营业部均在其后的跌停行情中抛售了手中筹码，而其后几日承接上述抛盘的券商营业部，也纷纷在买入的第二个交易日选择了抛售。 游资爆炒题材股 行情步入到9月后，沪深两市股指可谓日日创新低，基金重仓股全线缩量大跌，大资金的谨慎态度反而令游资得以轻松掌控个股的生杀大权。 虽然昨日券商股全面走强，而太平洋（601099）仅收涨4.11%，但该股在8月19日至9月8日的三周内，最大涨幅却达到46%。 观察期间该股主力资金流向，大智慧Topview显示，以老牌游资银河证券宁波和义路营业部为首的短线资金拿5700万元玩转了该股股价。数据显示，银河证券宁波和义路营业部在期间的6个交易日中参与了交易，其中，8月21日净买入1070万元；8月25日、26日分别净卖出715万元和407万元，而8月29日恢复净买入349万元。与此同时，该股股价累计上涨超23%。 到了9月1日，上述游资抛出8月29日的建仓筹码，净卖出344万元，而随后该股经历超过10%的下跌调整。至9月8日，该游资突然以2841万元资金大幅净买入，当日股价再以涨停收盘。 有趣的是，万向德农在基金坚决抛售的压力下，股价依然被游资炒上了天，从8月27日至9月8日累计上涨44.36%。而8个交易日该股机构持仓从10.2%降至1.3%，中信证券佛山季华路营业部、财通证券绍兴人民中路等游资营业部则成为拉升股价的绝对主力。 从昨日成交回报看，涨幅居前的界龙实业（600836）、航天动力（600343）、大江股份（600695）买卖席位均为券商营业部，没有一家机构身影，深市也有同样特征。（记者 葛佳） ◇资金流向 昨日净流入20.3亿 昨日两市的总成交金额为420.2亿元，和前一交易日相比增加92.4亿元，资金净流入约20.3亿元。根据万隆证券网数据平台统计：昨日资金成交前四名依次是银行、地产、券商、化工化纤。资金净流入较大的板块为：上海本地股（+7.5亿元）、券商（+3.8亿元）、地产（+2.0亿元）。资金净流出较大的板块：煤炭石油（-0.5亿元）。 短期热点板块是：上海本地股、超跌的低价股。 ■上海本地股：该板块昨日有约7.5亿元资金净流入。净流入较大的个股有：爱建股份、界龙实业、海欣股份、中科合臣、中国高科、同济科技、嘉宝集团、上海三毛、陆家嘴、浦东建设。 ■券商：该板块昨日有约3.8亿元资金净流入。净流入较大的个股有：中信证券、宏源证券、海通证券、东北证券、国元证券、*ST长运、太平洋、长江证券。 ■房地产：该板块昨日有约2亿元资金净流入。净流入较大的个股有：万科Ａ、旭飞投资、同济科技、嘉宝集团、陆家嘴、中大股份。 | |
| 云中漫步 发表于 08-09-11 | 浏览（39） | 回复（3） | |
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东方雨虹：[快讯]东方雨虹：今日上市 预计首日定位在21-25元 |
| 东方雨虹9月10日上市，上市数量为1056万股，发行价格为17.33元/股，对应的市盈率25.44倍。 公司是一家集研发、生产、销售、技术咨询和施工服务为一体的专业化建筑防水系统供应商，是国家火炬计划重点高新技术企业和北京市高新技术企业。公司防水技术研究所2006年被认定为北京市企业技术中心，是国内同行业首家省级企业技术中心。 公司已发展成为国内建筑防水材料行业中最具竞争力和成长性的龙头企业，承接过鸟巢、水立方、世纪坛、中央电视台多个知名项目。“雨虹”牌商标是我国建筑防水材料行业第一个“中国驰名商标”。2005年至2007年，公司连续三年位列中国建筑防水材料行业销售额第一名，市场占有率稳步提高。本次发行募集资金拟投入以下四个项目：建设年产1000万平方米防水卷材及1万吨防水涂料项目，扩建企业技术中心项目，年产500万平方米高分子防水卷材及1万吨防水涂料项目，对北京东方雨虹防水工程有限公司增资并补充流动资金项目。 建筑防水材料行业具有一定的季节性，加上设备检修等因素影响，尽管产能利用率仅达到八、九成，目前的生产能力严重制约着公司的发展。如果本次募投项目顺利达产，公司产能将实现大幅度扩张，防水卷材视线产能翻番，放水涂料产能增速达133%。 考虑到公司的行业地位、当前市场等因素，预计该股上市定位在21-25元左右。(中信金通证券) | |
| 钱向劲 发表于 08-09-10 | 浏览（35） | 回复（0） |
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