中金黄金(600489) 公司访问
报告类型：点评报告 评级: 无评级 目标价：
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来源： 中银国际 作者：乐宇坤 报告日期：08-09-05
[摘要]
黄金储量激增。公司于今年早些时候通过增发新股的方式向母公司收购了拥有128 吨黄金储量的8 座金矿。再加上向母公司以外企业收购的其它金矿 (主要是储量为80 吨的陕西久盛金矿)以及现有金矿的探矿，截至08 年6 月底公司的黄金储量已经由07 年底的77.3 吨激增至310 吨。
收购潜力巨大。母公司在过去的两年内加快了资源收购的步伐。至08 年中期，母公司的黄金储量很可能已经达到了1,000吨左右 (含上市公司储量)，已经跃居全国之首。我们认为这些金矿将在未来的几年内陆续注入上市公司。通过母公司的资产注入以及外部的金矿收购，我们预计到今年年底前公司的黄金储量有望达到400 吨左右，并且在09 年底前突破500 吨。
黄金产量迅速提高。得益于向母公司收购的大量资产，上半年公司的矿产金产量同比大幅提高了153%至5.51 吨。凭借着充裕的储量，公司正在积极地扩大黄金产能。我们预计今年矿产金产量为12 吨，而且依托公司的内生增长，预计09 年和10 年的产量将分别达到15 吨和19 吨。如果考虑到母公司和外部潜在的黄金资产收购，我们预计09 和10 年的产量有望达到17 吨和24 吨以上。
利润率压力。虽然2 季度矿产金产量提高，但由于原材料和员工成本上升以及矿石品位的下降，我们预计08 年2 季度矿产金的综合单位成本仍维持在1 季度125 元/克的水平 (1 季度由于停产等原因使得成本较高)，这高于2007 年约110 元/克。
我们预计今年剩余的时间内单位成本不会低于125 元/克。再加上下半年金价走软，公司下半年的利润率将承受很大的下滑压力。
需要大量资金。考虑到公司的宏伟收购计划以及大量在建项目，我们认为未来几年公司须要筹集至少40 亿人民币以上的资金。尽管当前公司处在净现金的状况，但是我们认为未来公司的财务压力将会有较大上升。
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| 观望 | 中金公司 | 丁申伟 | -- | 1.42 | 1.45 | -- | 2008 年三季度业绩低于预期 | 08-10-29 |
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中金黄金：CTS1027 |
| 64.92.6.* 发表于 08-11-14 | 浏览（11） | 回复（0） | |
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中金黄金：[快讯]增添资源 中金黄金控股子公司完成受让四金矿 |
| 中金黄金16日刊登公告说，经公司2008年第二次临时股东大会批准，公司控股子公司湖北三鑫金铜股份有限公司于10月7日向北京产权交易所提交了受让申请，以45617万元受让中国黄金集团公司出让的西藏中金矿业有限公司100%股权、四川平武中金矿业有限公司90%股权、四川通用投资有限公司85%股权以及安徽太平矿业有限公司70%股权。湖北三鑫10月10日已收到北交所的确认通知，成为中国黄金集团出让上述股权的最终受让方。 中金黄金表示，上述股权收购协议自订立之日起生效。上述股权转让协议生效后，中国黄金集团须促使西藏中金、平武中金、通用投资，在协议生效之日后的十五日内向有关工商行政管理部门申请变更工商登记，将所转让股权变更登记至湖北三鑫所有。湖北三鑫在支付股权转让价款同时，将代偿平武中金、通用投资、太平矿业截至2008年7月31日所欠中国黄金集团尚未清偿的债务共计14033.37万元，并支付给中国黄金集团。湖北三鑫上述代偿债务形成交割日后平武中金、通用投资、太平矿业对湖北三鑫的负债。 | |
| 陈建军 发表于 08-10-16 | 浏览（51） | 回复（0） | |
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中金黄金：[快讯]两只金股齐涨停 |
| 黄金避险功能凸显，行业盈利能力趋弱 本报讯（记者丁晓琴）受到美股连日大跌的影响，沪指昨日继续走弱，盘中跌破2100点，收报2092点，跌幅达到3.04%。有色金属板块逆势上涨2.54%，其中黄金股的表现尤为出色，两只相关个股均达到涨停板。 与此同时，黄金在国际商品期货市场上持续走强。截至昨日，价格企稳于800美元/盎司左右（约合人民币180元/克）。先融期货预测：“203元是本轮可能将触及的高点”。统计数据显示，伦敦期货市场（LME）基本金属价格下半年以来下跌23.5%，而黄金价格与历史高点相比仅回落13.2%，相对的下降幅度很小。 天相投顾分析师杨晓雷表示，在高通胀的环境下，A股黄金股的增长预期较为明确。尤其是在雷曼兄弟破产、国际金融市场震荡的背景下，黄金的避险保值功能日渐凸显。但是杨晓雷提醒，黄金股上涨可能只属于短期的行情。 在黄金股的拉动下，昨日有色金属板块翻红。华泰证券分析师刘敏达称，这是正常的板块轮动现象。不过，杨晓雷的判断则是“超跌反弹”。截至上月底，上证综指下跌幅度为57.22%，有色金属指数下跌幅度为72.82%，其表现明显弱于大盘。安信证券最新报告显示，上半年国内有色金属业净利润同比下降19.2%。预计随着价格回落、电力等成本上升，该行业的盈利能力将趋于弱化。 | |
| 丁晓琴 发表于 08-10-09 | 浏览（57） | 回复（0） | |
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中金黄金：[快讯]中金黄金：4.5亿竞购集团资产 |
| 昨日,中金黄金（600489,SH）发布公告,正式确认通过湖北三鑫金铜股份有限公司（简称湖北三鑫）竞购中国黄金集团公司挂牌转让的四家公司股权,受让价逾4.5亿元。 此次竞购是继去年中金黄金定向增发收购中国黄金集团公司128吨黄金矿产后又一大手笔,中国黄金集团公司整体上市提速趋向愈加明显。中金黄金人士表示,上市公司意图通过持续吸纳集团矿业资产以提高自采自给率,“从而提升毛利率。” 正式确认竞购 北京产权交易所信息显示,此次中国黄金集团挂牌交易的分别为四川通用投资有限公司85％股权、四川平武中金矿业有限公司90％股权、西藏中金矿业有限公司100％股权以及安徽太平矿业有限公司70％股权。上述四家公司挂牌价格为45617万元,自9月5日公开挂牌出售,10月8日挂牌期满。 中金黄金董秘办人士向《每日经济新闻》记者表示,此次参与竞购的湖北三鑫系中金黄金控股51％的子公司。中金黄金内部人士透露,湖北三鑫的生产运营模式与此次竞购四家公司中估值最为庞大的太平矿业存在较大相似性,“因此交由湖北三鑫出马。” 采用通过挂牌交易的方式收购上述四公司而非协议转让方式是因为根据国资委和财政部《关于企业国有产权转让有关事项的通知》,转让方和受让方只有为所出资企业或其全资、绝对控股企业才能直接采取协议方式转让国有产权。而湖北三鑫仅为中金黄金控股51％子公司。 中金黄金证券事务代表宋宪彬透露,通过挂牌交易的方式也是为了能更快履行相关手续,“中金黄金希冀尽早接手。” 加速谋求黄金资源 背靠大型黄金央企中国黄金集团,中金黄金对黄金资源的渴望获得了极大支撑。 今年年初,中金黄金通过非公开发行股份募集接近20亿元,其中并不包括中国黄金集团的相关资产认购。上次定向增发中,中金黄金收购中国黄金集团128吨黄金矿藏储量,矿产金产量增幅由此达到156％。 海通证券分析报告指出,中金黄金在此前已拥有73吨黄金储量,而按照“先达到条件先注入”的模式,中国黄金集团将有两次较大资源注入中金黄金行动。中金黄金的黄金资源储量有望在2009年达到600吨。 2008年8月,中金黄金通过相关议案,通过协议收购方式收购中国黄金集团公司持有的河南秦岭金矿和河北金厂峪金矿100％权益。 第一创业有色金属行业分析师巨国贤在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示,中国黄金集团正在逐步履行《后续资产转让框架协议》的内容,整体上市呈现提速之势,“中国黄金集团公司培育中金黄金以及中金黄金的窗口平台的趋向愈加明显。” 黄金自给意在提升毛利率 相较山东黄金（600547,SH）和紫金矿业(601899,股吧)（601899,SH）,中金黄金的黄金业务毛利率一直偏低。 山东黄金2008年上半年报显示,其黄金分产品的毛利率为9.23％,比去年同期减少4.95％。紫金矿业上半年矿产金的毛利率为69.62％,同比攀升1.9％。 中金黄金的黄金分产品毛利率为6.35％,同比下降1.67％,而其采矿行业毛利率为48.27％,同比下跌6.57％,其中还包括毛利率较高的铜产品。2007年年报则显示,中金黄金的黄金产品整体毛利率仅为4.33％。 第一创业有色金属行业分析师巨国贤表示,“中金黄金的黄金自给率过低,直接造成了其黄金产品整体毛利率偏低的现状。” 中金黄金董秘办人士告诉记者,目前中金黄金自采黄金12吨,而黄金加工则在70吨左右。中金黄金正意图通过增加资源储量、提升自采自给,以提高毛利率水平。不过上述人士表示,此次竞购的四家公司目前基本处于未展开经营阶段,“2009年左右才能进入较好运营。” 中金黄金证券事务代表宋宪彬则对此表示,“尽管未全面展开运行,各项指标不尽漂亮,但价格也能由此更为适当。”由于挂牌交易要求苛刻,宋并不担忧来自其他公司的竞购竞争。 | |
| 夏子航 发表于 08-09-26 | 浏览（46） | 回复（0） | |
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中金黄金：[快讯]中金黄金4.5亿竞购4金矿 净利预增2.2亿 |
| 9月25日，中金黄金公告称，以4.5亿元并购中国黄金集团旗下4座金矿资产的议案已顺利通过股东大会。 中金黄金高层表示，这四个项目两年后将每年给上市公司带来2.2亿元净利润，总投资回报将高达30%。 战略性并购 根据并购方案，中金黄金为减少同业竞争，避免利益冲突，决定这次并购由湖北三鑫金铜股份有限公司(中金黄金控股51%)出面，竞购中国黄金集团旗下四座金矿的打包资产——安徽太平矿业有限公司(下称太平矿业)70%的股权、四川通用投资有限公司(下称通用投资)85%股权、四川平武中金矿业有限公司(下称平武中金)90%股权及西藏中金矿业有限公司(下称西藏中金)100%股权，价格为45617万元。 “这次并购议案着眼于未来收益。倘能顺利完成，中金黄金的黄金、铜、铁等矿资源储量将有一定程度增加，年黄金产量也将得到大幅提高。此外，规模化生产将有助于公司降低黄金开采成本，使盈利能力进一步提升。”中金黄金董秘李跃清告诉记者。 根据中金黄金的规划，太平矿业项目总投资7.53亿元，预计2009年3月开始试生产。生产规模分两期，前期采选为1200吨/日，后期达3000吨/日，每年销售收入约5.12亿元，净利润1.8亿元。通用投资与平武中金两个项目的预期总投入分别为1.7亿与0.85亿，均计划于2009年上半年试生产，估计年产黄金分别为408.75千克、289.79千克，为公司每年贡献3118万元和1091万元净利。 据中金黄金高层介绍，四座矿产除西藏中金还处于探矿期外，其它三个项目两年内可见收益，总共年产黄金将增加698.54千克，铁精矿61.06万吨，铜精矿757.82吨，实现销售收入6.3亿，净利润2.2亿。 然而，不少投资者质疑四川平武项目的挂牌价格。公开资料显示，四川平武前身是平武县泰富黄金矿业开发有限公司。2006年11月被中国黄金集团以5080万元收购，但此次挂牌价仅865万元。 对此，中金黄金总经理王晋定解释说，这次挂牌价格是以资产评估值为准。进行账务处理时，此前集团收购的投入作为四川平武对集团公司的借款，集团公司对四川平武股本投入仅为其注册资本。 再谋扩张 “超常规思维，跨越式发展”是中金黄金既定的发展理念。就目前公司频频的收购动作而言，中金黄金发展的确做到了“超常思维”和“跨越式”两项。 8月中旬，中金黄金就曾公告称,公司拟协议收购控股股东中国黄金集团旗下河南秦岭金矿和河北金厂峪金矿100%权益。但不到一个月，中金黄金又通过收购集团公司四块金矿的议案。连番动作把集团公司逐步注入优良资产给上市公司的意图表露无遗。 “目前是公司实施扩张计划的最好时机。中金黄金现金流充裕，并购不会给公司经营活动带来任何压力。相反，只会为公司利润添砖加瓦。”李跃清认为，这次的并购主要是看重远期收益，近两年不会加厚公司业绩。但接下来公司也会拟定一些短期有明显效益的项目，兼顾公司短期和长远发展。 中金黄金高层透露，公司曾考虑把阳山金矿资产注入，但时机尚不成熟。“这对中金黄金的现金和承受力都是挑战。由于这个项目需要的资金很大，以自有资金完成收购根本不可能，所以还需要有一些配套的融资计划。” 据了解，阳山金矿是当前亚洲最大的类卡林型金矿，如今累计探获的金矿资源量已超过308吨，远景储量有望超过500吨。该金矿于今年7月26日由中国黄金集团和金川集团有限公司共同中标竞得，当时出价21.8亿元。 “阳山金矿是一块难得的质地优良的资产，我们希望黄金集团能尽早注入。”中金黄金一位股东表示。 金价迷途 近期，全球金融市场动荡不安，唯有国际金价一枝独秀呈现暴涨局面。9月17日，金价飙升70美元，创28年以来最大单日涨幅。 9月23日，国际金价冲高至909美元/盎司之上，10天之内涨幅达21%。国内黄金期货0812合约也于当日大涨2.68%，以195.87元/克报收。而在A股，中金黄金连拉4个涨停板，收出8连阳。 “黄金短期暴涨的直接推动力来源于避险资金的影响。由于全球股市接连暴跌，投资者风险厌恶情绪异常高涨，资金从商品市场流出明显，外汇市场上美元走弱，短期内，大量资金从其他金融市场撤退转向具有避险功能的黄金市场，导致金价暴涨。” 广发证券有色金属研究员黄勇认为，虽然上周末美国宣布将提供高达7000亿美元的资金救援，但是市场对这一决议的效力心存疑虑，推动金价劲扬。“房产在跌，股市在跌，部分投资者只好将资金转向黄金。” “然而，中金黄金未来公司业绩的压力很大部分都来自于美元走势。也就是说，金价与公司业绩直接挂钩。”黄勇认为，短期黄金价格有冲高空间，但从长期发展看，美国经济复苏，金价下跌的可能性也很大。 王晋定不认同上述观点。“未来美元走势有很大不确定性，但黄金供给量却不断下降。南非黄金产量已由过去近千吨的年产，下降到年产200多吨，并在很长一段时间内没有发现大金矿，但现有矿产受成本上升、采矿深度和劳资纠纷的增加，总产量在逐步地减少。因此，从供需关系看，黄金价格走势是被看好的。” “事实上，看好中金黄金的因素并不在于这次能否成功收购四座矿产，以及对未来金价是否有信心，因为这次收购短期内不会增厚公司业绩，金价在未来也有很大不确定性。我们看重的是黄金集团资产注入上市公司决心。”黄勇预测，中金黄金要做“黄金第一股”，把阳山金矿资产注入到上市公司是迟早的事情，估计在一两年内就会完成。 | |
| 杨井鑫 发表于 08-09-26 | 浏览（55） | 回复（0） |
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