中国神华(601088) 产销量和价格稳定上升推动业绩增长
报告类型：深度报告 评级: 强烈推荐 目标价：
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预期收益率:
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来源： 招商证券 作者：卢平 报告日期：08-08-31
[摘要]
上半年实现每股收益0.71 元，同比增长44%：08 年1-6 月，公司完成收入和营业利润493 亿元和197 亿元，同比增长27%和33%，归属于母公司所有者的净利润141 亿元，同比增长44%，合每股收益0.71 元。
煤炭产销量稳定增长，完成全年增产2000 万吨的67%，为缓解煤荒，公司提高了长约销售比例：上半年，公司商品煤产量8960 万吨，同比增长1340万吨（+17.5%），完成全年计划增产2000 万吨的67%。外购煤炭2600 万吨，同比增长14.5%。实现煤炭销售11510 万吨，同比增长17.7%。长约、现货和出口分别销售8789 万吨，1670 万吨和1060 万吨，同比增长25%、8%和-13%。占比分别为76%（提高4 个百分点）、15%和9%（下降3 个百分点）。
综合煤价上涨12%，但主要贡献是现货价格的大幅度上涨，现货和长约价差较大：公司综合煤价为353.5 元/吨，同比增长38 元/吨（+12%）。其中，长约和现货售价分别为328 元/吨和398 元/吨，同比分别增长4%和45%。从可比的下水煤来看，长约和现货的价格分别为410 元/吨和519 元/吨，两者价差达109 元/吨。煤炭综合成本同比提高7 元/吨（+3.4%）至221 元/吨（其中自产煤成本增加7.5 元/吨至77 元/吨，收购煤价增加57 元/吨至265 元/吨）。
吨煤毛利从去年同期的104 元提高32 元至136 元。煤炭毛利率提高5 个百分点至37%。
煤炭、铁路是利润的主要来源：煤炭、电力、铁路和港口分别实现利润137亿元、24 亿元、49 亿元和2.3 亿元，同比分别增长66%、-25%、5%和34%。
盈利预测：我们预计公司08 年和09 年EPS 分别为1.47 元和1.85 元，同比增长48%和26%。
公司长约比例较高，现货煤价大幅度上涨受益有限，但较低的长约价格使得市场预期公司煤价仍有较大的上涨空间；而且还有300 多亿元的IPO 资金的资产收购将逐步使实施，我们继续维持“强烈推荐”的投资评级。
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中国神华：[快讯]中国神华支付3亿澳元探矿款 资源量或超10亿吨 |
| 中国神华公告，根据公司的澳大利亚全资子公司神华沃特马克煤矿有限公司（Shenhua WatermarkCoalPtyLimited）与澳大利亚新南威尔士州政府签署的《探矿许可》（ExplorationLicence），澳大利亚新南威尔士州政府同意将沃特马克勘探区的探矿许可转让予神华沃特马克煤矿有限公司。2008年11月20日，神华沃特马克煤矿有限公司向新南威尔士州政府缴纳299,900,000澳元（相当于人民币约1,307,953,870元）的探矿许可价款。 矿区资源量或超10亿吨 公告显示，根据新南威尔士州政府2007年10月公布的沃特马克项目招标文件：沃特马克勘探区域面积总共约190平方公里，预计含有高质量的内销和出口动力煤的浅煤层资源，资源量预计超过10亿吨。 公告称，根据公司投标文件和《探矿许可》，未来如果神华沃特马克煤矿有限公司就沃特马克勘探区域申请采矿许可且获得批准，且同时受限于《探矿许可》的后续履约情况，神华沃特马克煤矿有限公司将向新南威尔士州政府另外支付2亿澳元的对价款。 值得注意的是，由于澳大利亚联邦及新南威尔士州的法律需要考虑很多其他因素，包括但不限于拟进行的采矿业务对环境的影响及评估，因此即使神华沃特马克煤矿有限公司将来申请沃特马克勘探区域的采矿许可，也并不保证可以获得采矿许可。此外澳大利亚联邦及新南威尔士州的法律亦要求探矿许可的持有人完全符合及履行《探矿许可》的条款后，才会考虑探矿许可的拥有人对采矿许可的申请。 未参与外汇衍生品交易 与此同时，中国神华专门指出，截至公告日，公司并无参与任何与沃特马克项目有关的外汇衍生金融工具的交易。同时，公司已经获得国家发展和改革委员会、国家外汇管理局北京外汇管理部以及中国商务部的相关审批。 风险方面，公告称，新南威尔士州政府提供的招标文件显示，沃特马克勘探区域同时存在有石油和天然气的探矿许可，可能会对煤炭勘探活动产生不利影响。此外，神华沃特马克煤矿有限公司能否取得沃特马克勘探区域的采矿许可尚取决于其后续开发方案能否满足澳大利亚的相关法律和法规。神华沃特在该区域的勘探及后续可能的开采行为能否取得预期效果存在不确定性。 | |
| 陆洲 发表于 08-11-21 | 浏览（18） | 回复（0） | |
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中国神华：[快讯]传中投重启澳铁矿石出口商股权并购 |
| ◆每经记者胡俊华 金融风暴不能阻挡国内企业海外抄底的热情。昨日，相关媒体报道称，中投公司已重新启动与澳大利亚第三大铁矿石出口商FortescueMetalsGroup（下称Fortescue公司）的股权购买谈判。但截至昨日发稿，中投公司并未对此消息发表意见，而Fortescue公司发言人则否认了这一消息。该报道昨日表示，中投公司或将携手宝钢集团和中国神华（601088，SH；国内最大煤炭企业），一起投资这个铁矿石项目。事实上，这一股权并购计划可以追溯至今年年初。当时，市场传出消息，中投公司将与中国神华一起斥资20亿美元，收购澳大利亚Fortescue公司15.85%的股权，但此后这一并购方案遭遇搁浅。光大证券首席宏观分析师潘向东表示，目前金融风暴并未远去，国内企业的“海外抄底”行为仍面临较大风险，因此，国内企业仍应保持稳健经营为主，目前不建议随便出海。 | |
| 胡俊华 发表于 08-11-18 | 浏览（32） | 回复（0） | |
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中国神华：“井喷日”机构动向：QFII狂买 部分基金出逃 |
| www.eastmoney.com 2008-11-12 03:18 每日经济新闻 周一井喷谁在买 QFII抢入20亿 “4.24”和“9.19”两次反弹行情均无果而终，有一个重要原因就是，机构乘机出货。4月24日当天机构资金净流出103.83亿元，9月19日当天净流出34.8亿元，但本周一的强劲反弹机构不仅未延续前期的疯狂卖出，反而还有所买入。TopView(查看席位交易数据)数据显示，机构资金净流入6.19亿元，特别是QFII席位大举买入，机构总体呈现出与以往不同态度，但部分基金仍选择大举卖出，机构间仍存分歧。 QFII席位狂买 数据显示，昨日机构交易额比平日放大一倍，其中买入额为82.33亿元，卖出额76.14亿元，净流入6.19亿元。从具体席位来看，周一“多头”无疑是几大QFII云集的营业部。其中买入最多的是中金公司上海淮海中路营业部，当天净流入8.53亿元，从买入的对象来看，两只保险股最受青睐，买入中国人寿1.14亿元；中国平安1.09亿元，除此之外，当天买入额超过2000万的股票达13只，主要为大盘蓝筹股，从板块来看，银行、保险以及铁路流入最多。 此前因为在大宗交易市场狂买股票而被广泛热议的瑞银证券，周一仍然大放异彩，买入总额仅次于中金公司席位，净流入7.63亿元，其中该席位为列买入前十的股票，就高达33只，买入最多的工行1.02亿元，排在买入第一位，除此之外，中国平安、中信证券、交通银行的净入额都超过 5000万元，当天该席位唯一卖出的股票是白云机场，总额为2778万元。另外，同样是名声在外的申银万国上海新昌路营业部，周一也净流入3.44亿元，主要也是保险为主的金融股。当天也几大QFII席位总流入将近20亿元。 鲜有露面的广发证券深圳蛇口兴华路营业部，在周一突然异军突起，狂买4.64亿元，排在买入前几位，主要集中在少数几只股票，其中买入招商银行2.15亿元，浦发银行1.64亿元。而其他的游资营业部，在本周一仍是买卖皆有，其中老牌“敢死队”营业部银河证券宁波和义路买入2498万元武钢股份，2006万元的宝钢股份，表现较为突出。 此前一直做多“T字军”，在周一仍在继续买入。 部分基金乘机出逃 基金公司之间有明显分歧，在买卖排行中均能见到它们的身影。其中基金8636却是不得不提，该席位乘反弹在周一狂甩8.83亿元，成为当天最大空头，卖出武钢股份1.25亿元、中国神华7955万元、工行6287万元、贵州茅台4431万元、招商银行3536万元等等，不过该空头也有少量买入，其中买入最多得是太原重工1581万元。 从焦点个股来看，中国平安虽然得到了机构得青睐，但当天仅上涨5.25％，逊于大盘，原因正是“小非”席位平安证券深圳八卦三路营业部乘机卖出，当天卖出2.17亿元，从今年三月开始，该席位已经累计卖出141.17亿元的中国平安，毫无疑问“大小非 ”仍是投资者不得不防的，昨日成交明显放量的三一重工、海螺水泥等除了机构在高位出货外，也不排除有“大小非”出逃的可能。另外赛马实业、马钢股份、中创信测、中海发展等资金流入较大。 从板块来看，此前涨势最好的机械板块成为当天机构减持比例最高的区域，一天内减少3％，其中中国南车、力源液压、太原重工、广船国际等流出比例均超过1％，投资者后市要注意这类股票的风险。另外，仪器仪表、房地产、酿酒食品、创投等板块资金流出也较大。而流入较多的板块，包括增持、高价、银行、交通设备、煤炭、工程建筑等。 | |
| 一穷到底 发表于 08-11-12 | 浏览（36） | 回复（0） | |
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中国神华：李兆基减持人寿H股套现6亿 5年投资回报4.4倍 |
| 苦守近5年，“亚洲股神”李兆基最终还是要与中国人寿(02628，HK)“话别”。香港联交所的资料显示，李兆基于10月30日减持了3182万股中国人寿(601628)H股，套现6.17亿港元。中国人寿(601628)昨日逆势下跌1.19%，收于20.75港元，成为周二中资金融板块唯一下跌的股票。 2亿美元投资变11亿美元 公开资料显示，10月30日，李兆基在二级市场上抛售这批股份，每股作价在19.387港元至19.70港元之间，平均作价为每股19.387港元，所以李兆基抛售的3182万股总市值约6.17亿港元。当天，中国人寿飙升12.22%，收报21.30港元，全天成交2.37亿股。在抛售完成后，李兆基所持中国人寿H股的比例也从5.15%降低至4.72%。由于香港证监会对5%以下的持仓变动没有强行披露要求，所以即使李兆基在10月30日之后全部清仓中国人寿，也无须再公开披露。 李兆基对中国人寿的投资还要追溯到2003年12月。当时，李兆基、李嘉诚和郑裕彤三位香港重量级富豪同时出现在中人寿IPO的策略投资者名单当中。其中，李兆基通过旗下恒基兆业认购了总值2亿美元的中国人寿H股，李嘉诚则通过长和系认购了2亿美元股份，郑裕彤的周大福企业也认购了1亿美元的中人寿。按照当时中人寿的IPO发行价每股3.59港元，三位富豪共认购了超过10亿股的中国人寿H股。 2004年中国人寿策略股解禁后，李嘉诚和郑裕彤先后在每股5元价位进行减持，其中郑裕彤获利1.9亿港元，回报率高达50%，李嘉诚净赚超过3亿港元，回报率也超过40%。不过，李兆基却一直没有要卖中国人寿的意思，并多次在公开场合表示将长线持有。 李兆基的耐心持有最终获得了丰厚回报。在中国人寿上市两年内，该股最大涨幅曾达到80%，已经超过李嘉诚和郑裕彤的投资回报。而始于2006年的一轮中资股牛市更让李兆基的“等待”显得更有意义。迈入牛市的中国人寿一路闯过10港元、20港元、30港元大关，最高价飙升至53.80港元，不过李兆基并没有在最高点减持，因为那个时候的“亚洲股神”认为“恒指在2007年年底有可能达到35000点”。不过，即使以每股19.387港元计算，不计入分红等因素，李兆基这五年的投资回报也达到4.4倍，当初2亿美元投资已经变成近11亿美元。 “亚洲股神”去年投资新股巨亏 虽然投资中国人寿大赚一笔，但是同众多散户一样，“亚洲股神”同样饱受熊市煎熬。原本“最讨厌股票”的李兆基是从打新股开始培养投资兴趣，而中国人寿等一批早期IPO也的确给李兆基带来不小的惊喜。不过，成也IPO，败也IPO。2007年上市的IPO成为李兆基投资历程中的滑铁卢。 2007年4月，李兆基以10亿港元高调认购碧桂园(02007，HK)，当时碧桂园发行价为每股5.38港元。至昨日收盘，该股已下跌75.65%，李兆基的10亿投资也就剩下不到3亿港元。此外，李兆基于去年认购的复星 国 际 (00656，HK)、 大 昌 行(01828，HK)和中外运航运(00368，HK)等新股也已较各自发行价下跌82%、78%和79.7%。 所以对于李兆基来说，如果需要套现，自然是选择有账面盈利的股份，就像中国人寿这样的早期IPO作品。除了中国人寿外，李兆基早期认购的新股还有中国神华(01088，HK)、中煤能源(01898，HK)、中国远洋(01919，HK)等。 | |
| 百忍成精 发表于 08-11-05 | 浏览（31） | 回复（0） | |
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中国神华：抓交易型机会还是选防御型品种？ |
| www.eastmoney.com 2008-10-30 07:34 刘佳章 民族证券 一则“Z*F将加大铁路投资2万亿”的消息（铁道部已澄清,详见10月28日上证报B5版,编者）,使得路桥板块成为周一市场的亮点。而近期市场围绕这类交易型机会的炒作也渐成趋势。那么投资者究竟是要顺势而为,“押宝”这类具备交易型机会炒作的个股呢？还是继续遵从“价值投资”精选防御型品种？笔者认为,投资者应结合股市实际情况来有条件的加以选择。 目前大量存在的其实只是交易性机会 首先,以前期路桥板块为例。该消息确实是对于路桥板块构成了利好作用,但如果考虑到这2万亿投资的长期性、具体受益公司的确定性以及目前路桥板块18倍左右并不具备明显防御特征的情况来看,应当说是典型的一次交易型机会。也就是说,该板块的短周期特征近期会非常明显。故此,投资者判断这一板块的后市走势,在考虑到这一利好时,千万不可忽视熊市背景下市场要对“利好”做“减法”这一现象。因此操作上,更应该注重把握阶段性卖点。如果遵从这一原则,相信后市该板块的走势不难被预测。 而随着三季报的集中披露,在弱势下,对上市公司季报的解读显然也应该按照交易型机会的操作原则来把握,“逢高减仓”当是大概率事件。如有兴趣,投资者可关注周三中国神华(601088)、中国船舶(600150)和中远航运(600428)的后市走势。 跌破净值的宝钢股份是防御性好品种吗？ 其次,在探讨完交易型机会该如何把握后,怎么在目前的熊市下来选股？笔者认为中短期来看,投资者在对个股做定性分析基础上,还是应首选防御型品种。而在选择什么来作为防御型品种的同时,笔者建议,投资者应杜绝如下易犯“教条”性错误的几点投资误区。 一是,误把跌破每股净资产的个股简单地划分到防御型品种。比如投资者很容易把宝钢股份这类已经跌破每股净资产的蓝筹股看成是具有防御型、投资价值的品种,而没能够看到其周期性行业在熊市中巨大的杀伤力,毕竟上市公司股价未来的变化是取决于其未来收益。我们说宝钢股份当前具有长期投资价值,并不是指其股价低于账面净资产所具备的清算价值,而是基于钢铁行业未来5至10年有可能应该的又一波高增长的一个大概率市场预期。因此,看待宝钢股份这类跌破净资产的个股,应充分认识到其周期性行业所不具备的抗风险特征;仅应当以战略性、长期投资的眼光来判断其未来出现业绩拐点的时点在哪里,那才是真正的买入时机。 因此从另一层面解读当前低价股是否有提前介入的价值,笔者认为也要从交易型机会和防御型特征来判断。之所以投资者认为市场连续超跌后,众多的2元左右的低价股更具备炒作价值或者说投资价值,主要是基于低价股具备流动性好,熊市下投资者心理可承受的这种交易型机会心理的一个体现,更多的是看到了“机会”。而如果从价值来看,同样看低价股,从估值角度来说,对于那些绩差股的话,相信前期“998点”是众多ST股跌破1元的前车之鉴不可忽视。低价股同样能跌幅巨大,而如果换做是宝钢股份这类低价大盘蓝筹股,由于价格很低,但公司业绩仍有很强的保障,因此一旦市场好转,价值能够充分体现,因此更具备“防御型”特征。 消费品行业在当前是否具备防御型特征？ 二是,简单地就把消费品行业或者说传统的防御型行业划分到当前具备防御型特征的品种中来。出现这种心理也许是受到了贵州茅台(600519)是所有高价股里面最后跌破百元大关的一个影响吧。其实,笔者之所以不建议把这类个股列入具备防御型品种,主要是基于两点原因:一是实体经济将会受到此次全球性经济危机的冲突,而使得需求下降,本应拥有稳定现金流的企业因下游企业的亏损而出现大量的欠款、坏账等,从而使这些企业的防御型特质下降;二是,消费品由于估值过高,使得其防御型特质被削弱,从而出现补跌的现象。众所周知,市场本身的估值体系有着内在的均衡。比如说,消费类公司的估值会高于周期性公司,龙头公司会高于同业中一般的公司,但随着市场的下跌,虽然消费类公司估值也有所下降,但相对市场的整体估值水平,应当说是打破了其内在的平衡性的,因而也就存在着补跌的可能。 故此,在当前市场环境下,“押宝”底部不可取,“投注”何时出台利好也不可取,选择真正具有防御型特征的品种也要多方面加以考虑,做进一步定性的分析才成。 | |
| 昆仑鼠 发表于 08-10-30 | 浏览（29） | 回复（1） |
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- 煤炭开采: 调整目标价格 来源：中银国际 评级：中性 报告日期：08-11-20 煤炭开采: 行业未来仍然面临较多负面因素 来源：东方证券 评级：中性 报告日期：08-11-20 煤炭开采: 增值税的潜在上调是负面消息 来源：高华证券 评级：中性 报告日期：08-11-18 煤炭开采: 产能将现过剩压力，煤价仍将继续下行 来源：广发证券 评级：看好 报告日期：08-11-18 煤炭开采: 国内煤炭现货价格大幅下跌 来源：高华证券 评级：无评级 报告日期：08-11-17
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