天康生物(002100) 围绕畜牧业做文章
报告类型：点评报告 评级: 推荐 目标价：
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预期收益率:
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来源： 天相投顾 作者：施剑刚 报告日期：08-09-01
[摘要]
2008年1-6月份，公司实现营业收入4.30亿元，同比增长81.63%，实现归属母公司净利润为2229万元，同比增长9.78%，扣除非经常性损益后实现归属母公司净利润1983万元，同比增长-2.31%，实现每股收益0.19元。公司预计2008年前三季度业绩预增小于30%。
饲料业务和兽用生物药品是公司收入和利润的主要来源。报告期内，公司饲料产品的价格提升和销售量增加，饲料业务实现收入3.44亿元，占总收入的80%，同比增长117.82%，实现利润3248万元，占总毛利润的39%。同时由于玉米，豆粕等原料价格上涨使毛利率略下降0.8个百分点为9.45%。未来饲料业务主要通过规模扩大和成本控制保持盈利的稳定。兽用生物制品业务实现收入6966万元，占总收入的16%，同比增长5.67%，实现利润4600万元，占总毛利润的55%，是公司盈利能力最强的业务，未来随着GMP五车间的投产和我国畜牧业的发展，公司此项业务将保持平稳增长。
期间费用率下降1.85个百分点，所得税率影响业绩。公司报告期内期间费用率下降1.85个百分点为12.69%，其中管理费用率下降2.7个百分点。公司报告期内所得税按照25%计算，去年同期公司为免税，扣除税率影响公司利润实际增长37%左右，公司目前正在申报，可能获得15%或者免税的税收优惠。
未来看点。第一，公司牛羊专用饲料生产线建设项目和专业浮性水产饲料厂建设项目08年建设完成，09年投入生产；第二，公司以16.92元向河南宏展投资增发1081万股（调整后）收购其饲料资产。按照增发后总股本12601万股计算，相关资产预计08-10年产生净利润为2400万，2900万和3400万元，按增发后股本计算增厚08-10年业绩0.15元，0.19元和0.22元；第三，公司生物制品GMP五车间建设项目08年建设完毕，将增强公司猪瘟疫苗和小反刍兽疫生产能力，奎屯12 万吨棉籽脱酚蛋白生产线建设项目目前正在筹建过程中，建成后一方面可以实现公司饲料原料的部分自给，降低生产成本，一方面产品对外销售，可以增厚公司业绩。
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| 推荐 | 天相投顾 | 施剑刚 | -- | 0.46 | 0.51 | 0.57 | 围绕畜牧业做文章 | 08-09-01 |
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天康生物：[快讯]天康生物：增发股份明日上市 |
| 今日，天康生物（002100，收盘价8.04元）发布公告称，公司向宏展投资发行1081万股股票，宏展投资以其持有河南宏展实业有限公司100%股权和郑州开创饲料有限公司100%股权认购。 公告称，此次发行股票为A股，发行价格为16.92元/股。天康生物本次向宏展投资发行股票的新增股份1081万股为有限售条件流通股，上市日为2008年11月20日，自本次发行结束之日起三年后经公司申请可以上市流通，限售期间为2008年11月20日至2011年11月20日。公司新增股份上市首日即2008年11月20日，公司股价不除权，股票交易不设涨跌幅限制。 此次定向增发完成后，天康生物将新增粉料生产线14条，颗粒料生产线9条，新增70万吨产能，饲料生产能力将达到100万吨左右。饲料业务收入占公司主营业务收入的比例将由71％上升到86％，销售毛利占比由27％提高到45％，接近公司兽药业务贡献的毛利。市场人士认为，在规模效益得到进一步得体现的同时，公司在同行业中的竞争实力亦将进一步提高。 | |
| 肖艳 发表于 08-11-19 | 浏览（13） | 回复（0） | |
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天康生物：[快讯]天康生物：高价增发收购饲料资产 买卖很划算 |
| 天康生物（002100,收盘价7.60元）今日公告收购报告书,公司拟向宏展投资非公开发行1081万股A股,募集资金用于购买宏展投资持有的宏展实业100%股权和开创饲料100%股权。虽然16.92元的发行价格相当于现价的2.23倍,不过,以上述两块资产今年的预盈利额来看,相当于以2008年盈利的7.7倍买入,是比较合理的。 此次交易完成后,宏展投资将成为天康生物的非控股股东,持有天康生物8.57%的股份,宏展实业和开创饲料成为天康生物的全资子公司。 饲料规模将达100万吨/年 此次拟收购的宏展实业和开创饲料共计拥有70万吨的饲料生产能力,是河南省生产规模最大的饲料企业之一,也是中国饲料企业三十强之一。此次收购完成后,天康生物将新增粉料生产线14条,颗粒料生产线9条,新增70万吨的产能,饲料生产能力将达到100万吨左右,在同行业中的竞争实力进一步提高,规模优势彰显。 宏展实业成立于1998年,已经在河南市场有着10年从事饲料业务的历史,拥有信誉优良的品牌、完善的市场网络、成熟的生产技术和市场销售队伍,本次收购完成后,天康生物将直接拥有河南市场5%的市场份额,大大降低了投资风险。 公司表示,此次交易的目的是进一步扩大饲料业务规模以增强公司在全国同行业中的竞争地位和持续发展能力。 发行价格16.92元远高于市价 虽然16.92元的增发价格相当于天康生物昨日收盘价的2.23倍,本次资产的收购价格还是比较合理,公告显示,宏展实业和开创饲料都有着不错的盈利,其中宏展实业2004年、2005年、2006年及2007年实现的净利润分别为751.55万元、987.98万元、1642.14万元和1299.55万元,根据预测,2008年的净利润将达到1869.31万元;而开创饲料同期实现的净利润分别为29.02万元、376.32万元、369.66万元和257.92万元,2008年预计将实现净利润505.55万元。两家公司在2008年的预计盈利合计为2374.86万元。 根据公告,此次购买资产的评估价格,是参考2007年5月31日经评估的资产净值18324万元,双方确定宏展实业、开创饲料100%股权的转让价格为人民币18297万元。 分析人士指出,天康生物购买两块资产的价格为18297万元,相当于以2008年盈利的7.7倍买入,是比较合理的。而且是以远高于市价的价格向出让资产方高价发行股份,使得增发对天康生物股本的摊薄作用极大地减小,这对流通股股东是比较有利的。 | |
| 毛晋楠 发表于 08-10-23 | 浏览（19） | 回复（0） | |
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天康生物：[快讯]天康生物：控制原料成本 有意尝试期货保值 |
| 在原材料不断涨价的背景下，天康生物(002100,股吧)决定谨慎地开展期货保值业务。 天康生物公告称，自去年开始，饲料原料价格开始大幅飚涨，给公司日益增长的饲料业务中的原料现货采购带来了很大压力。特别是近期，多种原料价格均创历史高位，现货价格存在巨大价格风险，为保证原料成本相对平稳，在保证现货供应的同时又能规避价格波动带来的损失，现急需开展期货套期保值业务。经公司总经理办公会议决定，公司准备开展期货套期保值业务，公司的套期保值业务只在价格会出现大幅变动时开展，根据现在可操作原料的使用规模，套期保值业务使用资金不超过300万元。 饲料在天康生物年收入中占比70%。但是，饲料原料价格上涨迅速。据天康生物2008年7月23日发布的2008年中期业绩快报，公司2008年半年度实现营业总收入42979.97万元，同比增长81.63%，净利润2228.63万元，同比增长9.78%。 天康生物目前将套期保值业务的交易账户开户公司暂定为金石期货有限公司（原新天期货有限公司），该公司是新疆建立最早、目前规模最大的一家期货公司。 为做到有效防范和化解风险，公司出台了《新疆天康畜牧生物技术股份有限公司境内期货套期保值内部控制制度》。制度规定，公司在境内期货市场以从事套期保值交易，不得进行投机交易。公司的期货套期保值业务只限于在境内期货交易所交易的玉米、豆粕等期货品种，目的是充分利用期货市场的套期保值功能，减少公司生产所需的主要原材料因价格波动造成的损失。 在操作上，公司董事会授权总经理组织建立公司期货领导小组，公司期货领导小组是管理公司境内期货的最高决策机构。公司的境内期货业务由公司期货领导小组主管，套期保值业务过程中的保值计划、交易进程管理由股份公司采购部和财务部具体实施，整个过程由股份公司审计稽核部进行风险监控。 | |
| 阮晓琴 发表于 08-07-30 | 浏览（27） | 回复（0） | |
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天康生物：[快讯]天康生物建12万吨饲料原料项目 |
| 天康生物(002100,股吧)(002100)全资子公司新疆奎屯天康植物蛋白有限公司将投资2.215亿元，建设一年产12万吨棉籽脱酚蛋白生产线项目。项目建成投产后，年均可实现销售收入2.85亿元，净利润1515.6万元。 根据项目总体规划，该项目建成后，规模可达到年处理棉籽12万吨、年产5万吨高蛋白含量脱酚棉粕、年产2万吨棉籽二级油、年产4.7万吨棉籽壳的生产能力。建设该项目主要是为缓解公司饲料原料供应紧张局面，从源头上保证公司饲料原料的足额稳定供应，依托北疆地区丰富的棉花与油料资源，为公司不断扩大的饲料业务打造一个稳定的原料供应基地，满足日常生产原料的需求。 天康生物表示，该项目全部建成达产后，以公司2007年12月31日的财务状况来看，可为公司饲料产品提供主要原材料，节约成本；同时，销售棉籽二级油和棉籽壳，可提高公司销售收入，增加公司利润，有效提高公司的盈利状况。 天康生物预测，该项目可能遇到一系列风险，这包括原料的供应及价格风险、资金风险、能源和交通运输风险等。 针对这些风险，公司分析，随着政府对农业投入的不断加大和农民积极性的提高，原材料的供应和价格的波动不会对项目产生大的影响；资金方面，该项目已与相关银行达成意向，银行同意为项目提供2亿元贷款额度；项目建设地点位于天山北坡带核心地区，附近铁路、公路交通较为便利，随着国家西部大开发政策的实施，交通和基础设施建设会进一步加强，项目产品的交通运输将更加便利。 | |
| 颜金成 发表于 08-07-14 | 浏览（30） | 回复（0） | |
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天康生物：[快讯]天康生物所得税减免政策到期 2008年起恢复征收 |
| 本报讯天康生物(002100)公告，公司已收到乌鲁木齐高新技术产业开发区国家税务局出具的《恢复征税通知书》，通知公司原享受的企业所得税减免政策已到期，自2008年1月1日起恢复征收企业所得税，税率为25%。公司在2003年―2007年期间，免征企业所得税。此次税收政策发生变化，将对公司本年度经营业绩产生一定影响。 | |
| 证券日报 发表于 08-07-14 | 浏览（44） | 回复（0） |
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