美邦服饰(002269) 中国最成功的“麦时尚”品牌 Fast Fashion的领先者
报告类型：点评报告 评级: 强烈推荐 目标价：
30.00
预期收益率:
24.79%
来源： 招商证券 作者：王薇 报告日期：08-09-01
[摘要]
总论：中国最成功的“麦时尚”品牌，Fast Fashion 的领先者。公司采取了更类似于H&M 的模式，并将此与中国本土的环境需求相结合，既通过供应链管理和直营门店形成快速反应，又依靠强大的加盟体系获得快速扩张。
品牌运营：整合营销、H&M 式的大牌明星推广效应。通过对目标消费群准确而有效的定位，采用整合营销方式，品牌运营能力国内领先。
渠道管理：混合营销、强大的加盟商管理体系。直营与加盟的混合营销体系、一级代理制度、覆盖所有直营和加盟店铺的信息管理系统以及现货与订货会结合的模式使公司在国内品牌中也远远处于领先地位。
强大的供应链管理体系：采用外包生产并建立成熟的供应商体系，将第三方物流与自有配送中心结合，并建立高效的信息系统，从而保证了敏捷型供应链的实施，给予公司的管理能力强大的支撑。
公司在国内休闲服行业的竞争中具有综合优势。其所创建的模式给公司提供了强大的管理能力，使其在与国内以及香港休闲服品牌的竞争中优势明显；而对于模式更为强大的国际品牌，目前竞争主要是中国化已经做的比较好的品牌，公司在产品、门店和供应链管理能力上都还有差距。但公司加盟商管理体系比较强大，在二三四线城市的发展有较明显的优势。
盈利预测与估值：美邦目前的门店数量并不饱和、平效和毛利率也都还有提升的空间，而这两到三年，也是公司关键的再次创业阶段，我们对ME&CITY的推广持乐观态度。预计公司08-10 年的EPS 分别为0.88、1.22 和1.69 元/股，给予“强烈推荐”的评级，公司在此市场获得相对收益是有保证的。
风险因素:宏观经济增长放缓；固定资产规模增加降低ROE 水平。
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| 推荐 | 东海证券 | 张先萍 | -- | 0.86 | 1.33 | -- | “轻舞飞扬”的优秀品牌 | 08-11-06 |
| 强烈推荐 | 广发证券 | 刘伟军 | 26.10 | 0.87 | 1.13 | 1.48 | 成长性分析 | 08-10-29 |
| 推荐 | 安信证券 | 赵梅玲 | 27.00 | 0.89 | 1.24 | 1.75 | 净利润持续高增长 | 08-10-21 |
| 强烈推荐 | 招商证券 | 王薇 | -- | 0.88 | 1.22 | 1.69 | 渠道扩张与毛利提升并举 新品牌曙光初现 | 08-10-21 |
| 强烈推荐 | 国泰君安 | 李质仙 | 28.00 | 0.89 | 1.15 | -- | 业绩增长符合预期 | 08-10-21 |
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美邦服饰：今日公布08年三季报信息提示(62家) |
| 代码 公司名称 每股 每股 净资产 净利润 每股经 分配预案 收益净资产收益率 (万元) 营性现 (含税) (元) (元) (%) 金流量000012 南玻Ａ 0.4500 3.85 11.45 54513.39 0.55 不分配000413 宝石A 0.0099 0.65 1.52 377.34-0.03 不分配000545 吉林制药0.0300 0.16 17.17 433.67 0.17 不分配000561 S*ST长岭 -0.0150-2.22 -0.69 -605.45-0.00 不分配000661 长春高新0.0281 2.56 1.10 368.73 0.35 不分配000679 大连友谊0.3530 2.91 12.12 8390.16-1.71 不分配000680 山推股份0.6400 3.79 16.76 48167.45 0.31 不分配000705 浙江震元0.0712 3.83 1.86 892.49 0.19 不分配000710 天兴仪表0.0083 0.63 1.32 126.04 0.40 不分配000723 美锦能源0.5600 3.24 17.29 7814.90 1.35 不分配000766 通化金马0.0406 1.24 3.28 1822.75 0.01 不分配000780 ST平能 0.3500 2.03 17.37 35761.57 0.78 不分配000791 西北化工0.0084 1.49 0.56 158.39 0.01 不分配000802 北京旅游 -0.0700 2.09 -3.27 -939.30-0.07 不分配000821 京山轻机0.0150 3.28 0.47 526.95 0.13 不分配000822 山东海化0.4900 4.73 10.41 44070.67 0.50 不分配000823 超声电子0.2310 3.37 6.86 10177.49 0.37 不分配000835 四川圣达0.5396 1.71 31.60 12675.71 0.55 不分配000856 唐山陶瓷 -0.3800 0.65-58.01 -8621.79-0.10 不分配000883 三环股份0.0630 3.24 1.93 1786.08 0.33 不分配000906 *ST建材 0.0300 1.21 2.37 681.60-0.83 不分配000926 福星股份0.5330 5.05 8.15 29058.05 0.07 不分配000952 广济药业0.3700 2.99 12.50 9402.20 0.65 不分配000968 煤气化 1.4236 4.82 29.52 73134.72 0.59 不分配002012 凯恩股份0.1200 1.83 6.70 2386.09 0.13 不分配002069 獐子岛 0.4400 5.36 8.13 9860.80-0.12 不分配002074 东源电器0.2640 2.54 10.40 3716.22-0.20 不分配002081 金螳螂 0.6800 4.65 14.63 9597.95 0.21 不分配002083 孚日股份0.1500 2.69 5.42 13657.23 0.20 不分配002085 万丰奥威0.1400 2.86 4.85 3949.13 0.24 不分配002099 海翔药业0.1700 3.40 5.03 2746.20 0.09 不分配002111 威海广泰0.3400 2.60 12.90 4838.36-0.00 不分配002147 方圆支承0.4000 2.01 19.68 7428.33 0.07 不分配002155 辰州矿业0.2489 3.46 7.20 13626.27-0.01 不分配002158 汉钟精机0.3200 3.44 9.22 4776.03 0.43 不分配002196 方正电机0.2100 3.34 6.26 1611.20-0.03 不分配002220 天宝股份0.6700 7.18 8.78 4411.91-1.38 不分配002228 合兴包装0.4200 3.79 9.75 3696.29-0.06 不分配002233 塔牌集团0.4200 4.35 8.34 14500.52 0.17 不分配002238 天威视讯0.2553 4.39 5.00 5865.29 0.91 不分配002269 美邦服饰0.5600 3.50 14.59 34160.51 0.67 不分配600061 中纺投资0.0114 1.25 0.91 488.77 0.10 不分配600141 兴发集团1.1924 4.37 24.75 27265.21 1.14 不分配600176 中国玻纤0.5370 3.45 15.55 22952.45-0.33 不分配600184 新华光 0.0600 3.26 1.98 677.35-0.42 不分配600395 盘江股份0.9010 3.26 27.68 53531.31 0.91 不分配600452 涪陵电力0.0600 2.78 2.12 955.51 0.37 不分配600469 风神股份0.3690 3.97 9.31 9421.84 0.28 不分配600490 中科合臣 -0.1709 2.06 -8.30 -2256.42-0.49 不分配600530 交大昂立0.0800 3.09 2.59 2498.25-0.09 不分配600533 栖霞建设0.1397 2.43 5.75 14666.73-0.83 不分配600558 大西洋 0.4690 5.60 8.38 5633.16 0.39 不分配600615 丰华股份0.3130 1.23 25.35 5876.86-0.38 不分配600618 氯碱化工0.0491 2.51 1.96 5678.64 0.18 不分配600620 天宸股份0.0393 1.72 2.28 1257.53-0.18 不分配600623 双钱股份 -0.0550 1.87 -2.92 -4847.35 0.40 不分配600703 ST三安 0.1700 1.86 6.39 2927.88 0.10 不分配600829 三精制药0.4982 3.65 13.66 19259.74-0.23 不分配600845 宝信软件0.6160 2.98 20.69 16146.33 0.34 不分配600848 自仪股份0.0163 0.39 4.24 651.99-0.09 不分配600868 *ST梅雁 0.3100 1.23 24.81 57901.92 0.09 不分配900950 新城B股 0.1455 1.51 9.65 15451.82 0.19 不分配 | |
| 海浪 发表于 08-10-21 | 浏览（32） | 回复（0） | |
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美邦服饰：[快讯]美邦服饰：业绩上升150%-250% |
| 美邦服饰(002269)预计2008年前三季度累计净利润与上年同期相比上升150%-250%。 | |
| 证券日报 发表于 08-10-14 | 浏览（28） | 回复（0） | |
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美邦服饰：新股之殇：十个跌停套牢彪悍私募 |
| 东方早报理财一周报记者/史晓玉 跌停！跌停……还是跌停！ 在上市当天暴涨之后，中小板新股川润股份（002272行情,爱股,资讯）(002272)、水晶光电（002273行情,爱股,资讯）(002273)自9月22日以来，接连十天跌停，一举刷新沪深股市新股上市后的连续跌停纪录，且令首日追高的6.21亿元资金全线套牢。 川润水晶携手8跌停 9月18日，财政部、证监会、国资委发布三大救市政策。 9月19日，上证指数大涨9.46%，个股全线涨停。 同一天，川润股份、水晶光电登陆中小板。 当天大盘高开高走，多数个股早盘即被封于涨停，没有涨跌幅限制的新股成为踏空资金炒作的重点。 川润股份开盘后不到40分钟，即由每股14.23元的开盘价被一路推高至每股18.20元，涨幅达74%。 上午10点08分，深交所对其实行了紧急停牌。15分钟后，复牌。在平静了半个多小时后，股价又被急速抬高。至上午11点，价格已涨至19.99元，涨幅超过90%。11点03分，川润股份再次被盘中停牌一刻钟。再复牌，股价再飙升。5分钟后，第三次被紧急停牌，直至午盘股价已是28.58元，相较发行价10.44元已上涨173%。 下午1点22分，川润股份复牌。然而，仅仅一分钟后，又再次遭遇停牌。此时的股价已经飞升至每股33元。根据统计，截至当天收盘，其被深交所盘中停牌创纪录地达到5次之多。而收盘价37元也比发行价格翻了两番还多，涨幅达254.4%。 另一只新股，水晶光电的走势与其如出一辙。盘中也先后被5次紧急停牌。收盘价50.80元的价格也比其发行价15.29元上涨了232.2%。 新股上市当天被爆炒的情形，去年牛市里虽屡见不鲜，但在今年行情中似乎难得一见。不过，当天跟进的资金在其上市后第二天，就不得不面对连连跌停的厄运。 截至10月10日，两只新股连续10天被封跌停，创下A股连续跌停新纪录。而2006年上市的中工国际（002051行情,爱股,资讯）(002051)首日暴涨后的连续跌停天数不过5天。至本周五收盘，水晶光电收盘价已低于上市当日开盘价，而川润股份收盘价与上市当天开盘价仅相差0.1元，当日追高资金悉数被套。 国泰君安分析师莫言钧指出:“上市当天的上涨是因为适逢重大利好出台，新股又没有涨跌幅限制。”对于后市走势，他认为，“从短线来看，下跌的空间不会很大了。”不过，他还是提醒投资者参与新股操作要注意风险。 南京证券研究员周旭认为:“这两只新股估值太高。与目前沪深股市平均15倍的市盈率相比，新股20多倍的发行市盈率明显偏高。”他判断接下来可能还有几个跌停。 顶级私募屡战屡败 深交所披露信息显示，上市当天盘中追涨资金多为游资和散户。其中，因操盘风格彪悍而著称的顶级私募——国信证券深圳泰然九路证券营业部最为抢眼。 根据信息披露，9月19日当天，国信证券泰然九路买入水晶光电320.63万元，卖出92.09万元，合计净买入228.54万元;同时，买入川润股份513.25万元，卖出66.72万元，合计净买入446.53万元。两项相加，当天其购进两只新股资金合计675.07万元。除9月26日其在跌停板上卖出5.02万元川润股份外，其余资金均被套牢。 事实上，今年以来，泰然九路失手的不止这两只新股。根据交易所披露信息，9月10日，东方雨虹（002271行情,爱股,资讯）(002271)首发上市。当天，国信证券泰然九路买入181.44万元，卖出33.53万元，合计净买入147.91万元。该股上市当天高位震荡，收盘上涨15%。据估算，泰然九路当天购入均价应在20元附近。次日，在开盘半小时后，东方雨虹被封于跌停。这一天，泰然九路继续跟进，买入168.37万元，卖出43.25万元，合计净买入125.12万元。两天净投入约273.03万元。第三天，东方雨虹开盘下跌3%，且全天低位盘整。泰然九路无奈认赔出场，当天合计净卖出206.01万元，损失约70万元。 而9月25日刚刚登陆中小板的华昌化工（002274行情,爱股,资讯）(002274)则让泰然九路遭受了更大的损失。数据显示，上市当天其买入893.51万元，卖出162.60万元，合计净买入730.91万元。第二天，华昌化工跌停，泰然九路低位杀入约177.03万元。到了第三个交易日，10月6日，华昌化工再度跌停，泰然九路于当天净卖出约162.61万元。截至10月8日，估算其账面损失约20%。 南京证券周旭指出:“在这轮急跌行情中，游资失手也属正常。在大盘偏弱以及没有基本面支撑的情况下，赚钱确实比较难。” 打新机构弱市狂赚 不过，也并非所有参与新股买卖的资金都会遭遇损失。 中信建投北京市东直门南大街证券营业部、中信建投北京市三里河路证券营业部以及中信证券（600030行情,爱股,资讯）(20.64,-0.48,-2.27%,吧)北京白家庄东里证券营业部，这三家“打新专业户”今年以来的“打新”收益之丰令普通投资者望尘莫及。 资料显示，水晶光电和川润股份上市当天，中信建投东直门南大街合计净卖出水晶光电1414.09万元，净卖出川润股份1145.55万元;中信建投三里河路合计净卖出水晶光电1175.41万元，净卖出川润股份626.04万元;中信证券白家庄东里合计净卖出水晶光电1118.50万元，净卖出川润股份789.98万元。以当天两股收盘涨幅估算，平均每家营业部无风险获利均过千万元。 不仅如此，理财一周报记者还发现，近期上市的几只新股都有这三家营业部参与。 华昌化工上市首日上涨84%，当天，中信证券白家庄东里净卖出3520.21万元，获益约1600万元;中信建投东直门南大街净卖出1743.82万元，获益约790万元;中信建投三里河路1697.38万元，获益约770万元。 东方雨虹上市当天收涨15%，是日，中信建投东直门南大街净卖出703.79万元，获益约90万元;中信建投三里河路净卖出585.03万元，获益约80万元;中信证券白家庄东里净卖出554.13万元，获益约70万元。 8月28日上市的美邦服饰（002269行情,爱股,资讯）(002269)首日大涨36%，当日，中信建投三里河路净卖出6593.32万元，获益约1700万元;中信建投东直门南大街净卖出4083.98万元，获益约1000万元;中信证券白家庄东里净卖出3687.44万元，获益约970万元。 对此，国泰君安证券莫言钧告诉理财一周报记者，这三家营业部之所以每每能打中新股，可能是有机构资金置身其中，“保险公司、基金公司，都有可能。”南京证券周旭也认为中签率如此之高，其资金量应该很庞大，普通投资者难以效仿。 | |
| alexwei 发表于 08-10-13 | 浏览（31） | 回复（1） | |
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美邦服饰：需求疲软，东方雨虹尴尬连连 |
| 上市首日涨幅太小，次日再遭跌停程亮亮 继上市首日遭遇仅上涨15.35%，创下近期新股上市首日涨幅新低之后，东方雨虹（002271.SZ）昨日再度以跌停价17.99元报收。 9月10日，东方雨虹正式登陆深圳证券交易所中小板市场。其发行价为17.33元/股，而上市首日以20.98元开盘，盘中最高摸至21.80元后开始下探。东方雨虹最终收于19.99元，全天换手82.88％。成交1.78亿元。至昨天收盘，东方雨虹距发行价仅一步之遥。 相比较而言前不久上市的美邦服饰（002269.SZ）和法因数控（002270.SZ）首日的涨幅都在30％以上，而东方雨虹首日涨幅连它们的一半都不到。东方雨虹成为近期上市新股中首日表现最差的一个，甚至不及大盘股中国南车（601766.SH）首日超过57％的涨幅。 深证证券交易所公开信息显示，东方雨虹上市首日，国信证券深圳泰然九路营业部、国泰君安深圳益田路营业部、光大证券宁波孝闻街营业部等多家游资集中的营业部现身买入榜前列，而机构则亦成为抛售主力。 对此，国金证券称，昨日的下跌不排除机构继续出货的可能。天相投顾称，地产行业的疲软或拖累公司需求，令市场担忧较重，加上该股发行价偏高，故大盘弱势下出现大跌。 | |
| tang2049 发表于 08-09-12 | 浏览（34） | 回复（0） | |
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美邦服饰：2245点之上的争夺 |
| 谢潞锦 上证指数、深证成指和沪深300指数等A股主流指数上周相继对8月中旬创出的低点展开测试，所幸低点未被刷新，两市股指在上周末出现走高态势。两市股指周K线基本都出现“五连阴”走势，在目前消息面偏“多”的状态下，A股市场会否迎来上涨，十分令人关心。上一轮牛市的头部2245点之上已成为下阶段多空双方争夺的重点区域。 从半年报看，上市公司业绩仍旧处于上涨态势，银行股等大权重板块的业绩增长十分明显。不过，业绩增速已经有所回落。这反映出今年以来众多机构投资者的担心陆续成为现实。不过，尽管目前整体股价、市净率等A股估值指标较历史股价最低点时的水平仍有一定距离，但在已经调整大半年的背景下，股价水平快速下移后，还是令不少投资者开始心动。 值得一提的是，从已经披露的基金公司半年报看，上半年基金整体亏损1.08万亿元，其中有超过九成亏损属于按公允价值法计算而成的亏损。换言之，在上半年股市下跌过程中，因基金主动止损而导致的亏损属少数，大量的“被套”股票筹码还压在基金手中。这一方面表明，在A股市场单边交易机制的背景下，立足于长期持有的机构投资者直接暴露在风险面前；另一方面也反映出，上半年急着出逃的并不是基金群体，而一旦类似融资融券等利好因素兑现，将令持股者摆脱当前极为被动的局面。 由于上半年机构普遍损失惨重，这令余下的行情可能更加富有戏剧性。景顺长城基金认为，长期来看，未来中国经济面临转型期，将全面推进经济转型与产业升级，在此过程投资者应把握结构性投资机会。“在目前阶段，我们的策略是谨慎乐观，积极选股，重点把握市场的结构性机会。”华宝兴业动力组合基金的基金经理刘自强认为，截至8月22日，两市跌破净资产的公司已达到28家，如果考虑中国企业的账面净资产基本没有经过重估的因素，低于净资产价值交易的股票更多。以钢铁和航运业为代表的一批企业，股价已经低于重置成本。A股历史最低市盈率为2005年6月的16.24倍，最高曾达到50.21倍，而目前为18.10倍，已逼近最低点。 本周一东方雨虹（002271.SZ）将网上发行，本周五有水晶光电（002273.SZ）网上发行，下周一则有川润股份（002272.SZ）网上发行。这3只个股都是小盘股，网上发行规模都在2000万股以内。从已经上市的新股看，网上“打新股”收益率极低，这令有一定资金实力的投资者对新股申购有所保留。上周挂牌的美邦服饰（002269.SZ）网上申购收益年化后仅2.5%，这比当前货币基金市场的收益还低，后者的7天年化收益率大致在3%附近。 | |
| tang2049 发表于 08-09-01 | 浏览（53） | 回复（0） |
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