晨鸣纸业(000488) 业绩同比大幅增长，外币借款充分受益人民币升值
报告类型：点评报告 评级: 推荐 目标价：
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预期收益率:
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来源： 银河证券 作者：叶云燕 报告日期：08-08-29
[摘要]
公司2008 年上半年业绩表现优异，实现了85 亿元的营收和9.47 亿元的净利，同比分别增长了25%和140%。
主营业务发展状况基本符合我们的预期。收入的增长来自于“量增”和“价涨”的双轮驱动。受益于行业景气，公司绝大部分产品的毛利率都有非常显著的提升，其中白卡和铜版纸分别提高了12 个百分点和6 个百分点。
由于公司自制浆比例较同行更高，因此产品毛利率水平要显著高于同类企业，这一事实充分反映了公司在浆纸配套方面的战略眼光，也反映了产业一体化对公司贡献。
虽然公司的主营与预期偏差不大，但是净利润仍与我们此前预估水平有较大偏差。主要的误差点在以下三个方面：大额汇兑收益冲减了大部分财务费用、负的资产减值损失增加了利润、1600 多万元的公允价值变动净收益。
虽然公司业绩在今年1-6 月份经历了同比的大幅增长。但是从环比趋势来看，增长的势头正趋于平缓。我们预计三季度的营业收入和净利的环比增幅将进一步回落，营业收入甚至有环比下降的可能性。
维持谨慎推荐评级。预计公司08 年实现营业收入176 亿元，归属于母公司的净利润17.72 亿元，摊薄EPS 为0.86 元。09-10 年分别实现199.4 亿元和207.6 亿元收入，净利润18.58 亿元和18.96 亿元，复合增长25%。
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| 推荐 | 大通证券 | 张喜 | -- | 0.77 | 0.79 | -- | 点评 | 08-11-05 |
| 推荐 | 招商证券 | 王旭东 | -- | 0.76 | 0.80 | 0.90 | 增长速度略有放缓 | 08-11-03 |
| 观望 | 中金公司 | 朱宏宇 | -- | 0.75 | 0.61 | 0.65 | 三季度业绩略低于预期 | 08-10-31 |
| 推荐 | 申银万国 | 周海晨 | -- | 0.62 | 0.77 | 0.79 | 业绩符合预期，销售低迷及纸价回落使利润增速明显回落 | 08-10-31 |
| 观望 | 国信证券 | 李世新 | -- | 0.70 | 0.52 | 0.50 | 销售难度加大，盈利仍将下行 | 08-10-31 |
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晨鸣纸业：[快讯]晨鸣纸业：行业景气度高 中期业绩增幅超100% |
| 晨鸣纸业（000488.SZ，01812.HK）今天发布的2008中报呈现一片大好光景，公司上半年营业利润同比增幅超过100％。无独有偶，本周早些时候发布的华泰股份(600308,股吧)（600308.SH）中报业绩也颇为漂亮。在环保风暴和涨价风潮中，逐渐走出行业低谷的造纸行业的龙头企业正乐在其中。 晨鸣纸业公告显示，今年上半年公司营业利润达11.85亿元，同比增幅135.98％。归属于母公司股东净利润为9.47亿元，比上年同期增加143.60％。与此同时，报告期内公司营业收入取得了25.81％的同比增幅。这一成绩基本符合此前市场预期。公告称，由于公司9.8万吨废纸脱墨浆项目、吉林日产300吨化学浆生产线投入使用，以及晨鸣本部年产30万吨超压纸项目、吉林晨鸣18万吨轻涂纸项目全面达产，晨鸣的生产规模进一步扩大，使产量与销量都有所增加。此外，公司主要产品价格有不同程度的上涨。今年上半年，晨鸣实现机制纸产量158.52万吨，销量152.18万吨，与去年同期相比分别增长20.09％、14.42％。 招商证券认为，作为纸种齐全的造纸行业龙头企业，晨鸣纸业将全面受益于多种纸种价格的全局性持续上涨。不但这样，公司还是国家环保加强力度背景下的受益者。而广发证券分析师陆晓鸣指出，文化纸和白卡纸两块处于行业景气周期的业务对晨鸣业绩贡献最大，而此前因大幅涨价颇受关注的新闻纸因为整体依旧处于产能过剩状态，因此对晨鸣的利好影响有限。 | |
| 惠正一 发表于 08-08-29 | 浏览（50） | 回复（0） | |
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晨鸣纸业：[快讯]晨鸣纸业：将发行12亿短融券 |
| 晨鸣纸业今日公告，公司将于2008年8月29日发行2008年第二期12亿元短期融资券，单位面值为100元，期限为365天，发行对象为全国银行间债券(资讯,行情)市场机构投资者，发行利率通过簿记建档、集中配售方式最终确定。此次发行所募资金主要用于偿还公司短期借款，调整负债结构，降低资金成本。此前的6月10日，公司完成了2008年第一期7亿元短期融资券的发行。 | |
| 赵一蕙 发表于 08-08-26 | 浏览（47） | 回复（0） | |
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晨鸣纸业：[快讯]晨鸣纸业：2亿购下资产 子公司有望年增收5亿 |
| 晨鸣纸业（000488，SZ）昨日公告显示，旗下全资子公司富裕晨鸣将以2亿多元的价格，收购黑龙江斯达造纸有限公司（以下简称“斯达造纸”）的固定资产和黑龙江造纸厂90公顷的林木资产及其他部分资产。本次收购预计将给公司每年带来至少5亿元营业收入，以及4000万元净利润。 据介绍，斯达造纸是一家全国大型纸浆造纸企业，其主导产品是精致牛皮纸系列产品，主要为工业包装纸，拥有9条纸机生产线，年综合生产能力6万吨以上。该企业因社会负担重，经营不善，资金困难，生产难以为继，目前已经处于停产状态。 本次收购总价款预计为2.08亿元，将分为3部分分别收购。其中，富裕晨鸣将与斯达造纸和黑龙江造纸厂签署资产转让协议，预计以5401万元取得斯达造纸未抵押的固定资产和黑龙江造纸厂90公顷的林木资产；同时，富裕晨鸣将采用竞拍的方式，预计以9341万元竞拍取得斯达造纸抵押给中国工商银行(601398,股吧)股份有限公司富裕支行的抵债资产；此外，富裕晨鸣还将与黑龙江省富裕县国土资源局签署国有土地使用权出让合同，以6060万元取得斯达造纸厂区71.3万平方米土地使用权50年。 晨鸣纸业昨日向 《每日经济新闻》表示，上述黑龙江造纸厂90公顷的林木资产企业拥有林权，经富裕县林业局确认，资产价值为1.55亿元。除此之外，斯达造纸所属的机器设备和建筑物等，原始账面价值为7.73亿元，累计折旧2.95亿元。 公司称，购买斯达造纸的生产性资产后，富裕晨鸣将针对其原有生产线进行改造，改造后预计可形成年产10万吨左右的机制纸生产能力，每年可实现营业收入5亿元以上，净利润0.4亿元。 同日，公司还发布了业绩预告修正，将此前预计的上半年净利润同比增长幅度由50%~100%调整为100%~150%。该公司去年同期实现净利润3.88亿元。 公司称，调整的主要原因是，公司前期预增是基于2008年一季度数据作出的判断，由于公司30万吨超级压光纸生产线、吉林18万吨轻涂纸生产线在2008年全面达产，山东寿光本埠年产9.8万吨废纸脱墨浆、吉林日产300吨化学浆生产线也已经投入运行，并且公司在今年二季度产品销售量增大，主要产品价格有不同程度的上涨，从而带动主营业务利润增长。 晨鸣纸业昨日以10.95元收盘，涨2.15%。 | |
| 张娟娟 发表于 08-08-05 | 浏览（38） | 回复（0） | |
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晨鸣纸业：[快讯]晨鸣纸业举资收购 向停产企业要效益 |
| 8月1日，晨鸣纸业(000488,股吧)董事会通过了全资子公司富裕晨鸣纸业(000488,股吧)有限责任公司对涉及黑龙江斯达造纸有限公司和黑龙江造纸厂的生产经营性资产进行收购的议案。 晨鸣纸业表示，本次收购将分为三部分分别收购。其中，富裕晨鸣将与斯达造纸和黑龙江造纸厂签署资产转让协议，预计以5401万元取得斯达造纸未抵押的固定资产和黑龙江造纸厂90公顷的林木资产；富裕晨鸣将采用竞拍的方式，预计以9341万元竞拍取得斯达造纸抵押给中国工商银行(601398,股吧)富裕支行的抵债资产；富裕晨鸣将与黑龙江省富裕县国土资源局签署国有土地使用权出让合同，以6060万元取得斯达造纸厂区71.3万平方米土地使用权50年。以上资产收购总价款预计为20802万元。以上资产除去黑龙江造纸厂90公顷的林木资产（该资产经富裕县林业局确认，价值155.5万元）和斯达厂区71.3万平方米的土地使用权（原属于划拨地）外，主要为斯达造纸所属的机器设备和建筑物等，原始账面价值为77310万元，累计折旧29503万元。 晨鸣纸业表示，购买斯达造纸的生产性资产后，富裕晨鸣将针对其原有生产线进行必要的改造，预计对上述购入资产改造后，富裕晨鸣可形成年产10万吨左右的机制纸生产能力，主要产品为精制牛皮纸、胶带原纸、不干胶底纸和复合原纸，预计每年实现营业收入5亿元以上，净利润0.4亿元。 斯达造纸位于黑龙江省富裕县，注册资本8000万元。斯达造纸的主导产品是获得国家专利技术的精制牛皮纸系列产品，产品主要以落叶松木为原材料，能生产20多个品种，160多个规格，主要为工业包装纸，年综合生产能力6万吨以上。拥有9条纸机生产线，其中包括2400和3150两条较为先进的牛皮纸生产线，同时配备有制浆线、锅炉、污水处理厂和自备电厂，是全国大型纸浆造纸企业之一。后因企业社会负担重，经营不善，资金困难，生产难以为继，目前斯达造纸已经处于停产状态。 | |
| 陈建军 发表于 08-08-04 | 浏览（60） | 回复（0） | |
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晨鸣纸业：[快讯]晨鸣纸业中报同比增长100%至150% |
| 晨鸣纸业(000488,股吧)公告，公司根据**和国财政部2006年颁布的《企业会计准则》，对2008年半年度财务数据进行了初步测算，预计本公司2008年上半年净利润与2007年同期相比增长100％至150%；公司2007年上半年未经审计的净利润为388，928，937.34元，每股收益为0.26元/股。 | |
| 证券时报 发表于 08-08-04 | 浏览（46） | 回复（0） |
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