山东药玻(600529) 调整有利于化解增长压力
报告类型：点评报告 评级: 推荐 目标价：
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预期收益率:
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来源： 银河证券 作者：刘彦明 报告日期：08-08-28
[摘要]
1．事件
近日，山东药玻公布了2008年度中期报告。公司上半年实现主营业务收入、营业利润、净利润分别为55331万元、8251万元、6636万元，同比分别增长16.26％、3.12%和17.59%。每股中期收益为0.25元。公司产品结构的调整有效化解了上半年能源类原料上涨带来的成本压力。
2．我们的分析与判断
产品结构调整有利于化解成本压力，棕色瓶业务盈利贡献加大。煤炭和电力消耗估计约占药用玻璃生产成本的35%以上，上半年能源价格高企显著增加了能耗型产品的生产成本，成本对利润增长压力化解得益于公司产品议价能力、结构调整和节能减排措施。上半年公司的毛利约为1.7亿，同比增加1800万元。虽然产品线较为丰富，但毛利贡献比率在10%以上的业务为模制瓶、棕色瓶和丁基胶塞。模制瓶业务已进入成熟期，上半年毛利接近1亿元，基本与去年持平。两头挤压使其2008年上半年的毛利率下滑了5%，但市场高占有率仍可使该业务毛利保持稳定。公司加大了棕色瓶的生产、销售和国际市场的开拓力度及丁基胶塞的销售，报告期内棕色瓶产品实现营业收入9,807 万元，同比增长52.66%；丁基胶塞系列产品实现营业收入12，607 万元，同比增长32.93%。估计棕色瓶项目全部达产后可产生3亿元以上的收入。
股东价值提升仍大有潜力可挖。公司IPO上市后净资产收益率一直维持在10%左右，基于公司在药用包装材料领域整合能力的提升，所投产项目的盈利能力仍将不断增强。公司减缓产业扩张步伐后应通过股权回购、加大分红比例等措施提振公司价值，而多元化经营前景会存在诸多不确定性。
3．投资建议
调高到推荐的投资评级。公司目前股价低于7元，尚未反映公司非周期性的业务特点和内在价值。银河证券预测公司2008年-2010年收入分别为11.8亿元，13.4亿元和14.6亿元，净利润分别为12611万元，13746万元和15670万元，约合每股收益分别为0.49元和0.53元和0.60元。
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| 推荐 | 天相投顾 | 杨淳1 | -- | 0.51 | 0.65 | 0.82 | 成本压力可望缓解 | 08-10-22 |
| 推荐 | 天相投顾 | 施剑刚 | -- | 0.51 | 0.65 | 0.82 | 成本压力可望缓解 | 08-10-22 |
| 推荐 | 东北证券 | 宋晗 | -- | 0.52 | 0.60 | 0.69 | 公司点评 | 08-10-22 |
| 推荐 | 东北证券 | 宋晗 | -- | 0.52 | 0.60 | 0.69 | 长远发展还看一类生物瓶的开发情况 | 08-08-30 |
| 推荐 | 银河证券 | 刘彦明 | -- | 0.49 | 0.53 | 0.60 | 调整有利于化解增长压力 | 08-08-28 |
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山东药玻：[快讯]山东药玻：走势独立有望突破 |
| 公司具有较强自主研发能力,核心竞争力突出。随着医改提速,将为公司提供广阔的发展空间。该股目前动态市盈率不到16倍,估值优势突出。前期该股反复探明底部后温和放量盘升,目前短期均线系统呈多头排列,走势独立,蓄势充分,有望向上突破。 | |
| 重庆东金 发表于 08-11-04 | 浏览（34） | 回复（0） | |
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山东药玻：山东药玻600529 （不被人之的医药优质股） |
| 山东药玻是国内规模最大的药用玻璃生产企业。医药包装企业分享医药行业发展#1048708; 全球医药产品基本包装需求的增长为4.2%，总产值达到112 亿美元。目前，我国医药包装行业的年产值约为200 亿元，年增长速度超过10%，是全球增长最快的地区。#1048778; 我国医药包装业产值已经占到全国包装业的10%以上，高于制药工业产值占全国工业产值的比例，而且随着医药工业的快速发展，市场空间将更加广阔。#1048778; 在发达国家，医药包装占药品价值的30%，然而在中国，这个数值仅有10%；另外，我国医药产品的包装质量档次偏低，其中65%的中国药品包装的水平仍然落后于20 世纪80 年代的世界平均水平，近70%的药品包装达不到国际水准。 2007年山东药玻的模制瓶在国内市场的占有率达到75%以上，形成了一定程度的垄断，在生产成本、价格和规模上有一定优势，公司生产的玻璃制品主要用于抗生素产品的包装。药用包装产业最重要的是质量，山东药玻已经通过技术优势是山东药玻领先国内同行的根本因素，销售策略上有侧重是成为行业龙头的另一重要因素。#1048778; 技术领先：模制瓶生产成本低于国内同行奠定了药用玻璃行业地位。国际中性I 类玻璃是药用玻璃材质的发展方向#1048708; 国际医用玻璃包装材料以I类玻璃为主，而国内以低端玻璃为主。中性玻璃产品具有硼含量高、耐酸、耐碱性能优良等特点，对药物有很好的保护作用。#1048778; 国际上药用玻璃包装产品通常分为两类：一类是经过表面处理的II类玻璃，另一类是国际中性玻璃（I类玻璃，即国内通常所说的甲级料）。#1048778; 国内用于该类药品包装的玻璃瓶基本都是经过表面脱碱处理的普通钠钙玻璃（即II类玻璃），以及低硼的国内中性玻璃（通常所说的乙级料），受材质及性能的限制，只能用于普通抗生素粉针剂的包装。#1048708; 经过近三年的努力，花费上千万资金，山东药玻成为全球第五家，国内唯一掌握I类玻璃生产技术的企业。#1048778; I类玻璃的药包材全球仅有美国的O.I.公司、法国的圣戈班、德国的肖特、意大利的保米利能生产。I 类玻璃生物瓶市场主要在国外，短期内OEM 是较好的生产销售方式#1048708; 国际中性I类玻璃主要用于冻干剂、生物制剂、高档注射剂、血液制品及新药、特药等药品包装，经济附加值较高；国内抗生素竞争较为激烈，在不影响药品质量的情况下，不太可能采用价格较高的I类玻璃。因此，我们认为I类玻璃市场主要在国外。#1048778; 目前国内市场对中性玻璃模制瓶的需求在3 亿只左右，而山东药玻的生产能力约为6000 万只，远远不能满足国内的市场需求；国外市场容量较大，约有40～50 亿只。#1048708; 公司的I类生物制剂模制瓶已经在国内进行销售，山东、山西等地已有厂商在进行使用。在国际市场上，也有具有合作意向的大公司，如O.I.公司，除了几大巨头外，仅山东药玻掌握了I类玻璃生产相关技术。因此，O.I.公司如果要寻找代加工企业，也只能找山东药玻。 | |
| 索螺帽 发表于 08-09-24 | 浏览（46） | 回复（4） | |
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山东药玻：[快讯]华安基金公司旗下基金参与山东药玻定向增发 |
| 本报讯华安基金管理有限公司管理的安顺证券投资基金、安信证券投资基金参加了山东药玻６００５２９的非公开定向增发。截至２００７年３月１日收盘，基金安顺、基金安信认购数量均为２５０万股；总成本均为２１５０万元；总成本占基金资产净值的比例分别为０．２７％、０．４３％；锁定期均为发行结束后１２个月。筱雪 | |
| 筱雪 发表于 07-03-05 | 浏览（107） | 回复（0） | |
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山东药玻：[快讯]机构拼抢山东药玻增发股票 10家机构已账面盈利1.14亿 |
| 在股市整体向好的行情中，定向发行股票也惹得机构奋力争抢。包括基金、券商、保险、QFII在内的四大类机构都“抢”上了山东药玻（600529.SH）定向发行股票的配售榜。 山东药玻昨日以11.5元/股开盘，收于11.88元/股。以昨日收盘价计算，这10家机构获售的3488万股定向增发股票目前已经账面盈利1.14亿元。 山东药玻今天公布了定向发行股票的10名发行对象。此次共定向发行3488万股，每股定价8.6元。“中彩”的获售机构中有7家基金公司，其中嘉实基金、华安基金、博时基金、易方达基金等四家机构各自获售500万股。海富通获售438万股，广发基金分得200万股，建信基金分得75万股。7家基金共获售77.78％的增发股票。 另外三家机构分属三类：中国人寿资产管理公司获售400万股，光大证券获得300万股，QFII荷兰银行有限公司只分得75万股。 | |
| 匡志勇 发表于 07-03-01 | 浏览（110） | 回复（0） | |
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山东药玻：[快讯]山东药玻定向增发募资近3亿 |
| 山东药玻定向增发尘埃落定，共发行3488万股，募集资金总额29996.80万元，扣除发行费用后，募集资金净额为29018.89万元。 山东药玻此次定向增发最终确定发行价为每股8.60元。该发行价格相对于董事会决议公告日前20个交易日收盘价算术平均值5.81元溢价48.02%，相对于2007年3月1日（公告发行情况报告书之日）前20个交易日公司股票均价12.04元有28.58%的折扣，相对于2007年2月28日（公告发行情况报告书之前一日）公司股票收盘价11.91元有27.80%的折扣。 山东药玻此次定向增发对象为10名机构投资者，包括嘉实、华安、博时等基金公司及其他机构。机构投资者认购此次发行的股份有12个月的锁定期。 | |
| 初一 发表于 07-03-01 | 浏览（112） | 回复（0） |
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