浔兴股份(002098) 追求稳健增长，扩张步伐放缓
报告类型：深度报告 评级: 观望 目标价：
6.85
预期收益率:
50.22%
来源： 银河证券 作者：马莉 报告日期：08-08-28
[摘要]
增速低于市场普遍预期。公司2008年上半年实现营业收入4.255亿元，营业利润2791万元，净利润2734万元，同比增速分别为5.32%、-42.3%、-16.8%，EPS0.18元。同时预计1-9月份：归属于母公司所有者净利润比上年同期下滑幅度在30%以内。
毛利率基本维持稳定，尼龙条装拉链优势显著。上半年，公司产品毛利率24.04%，与上年同期基本持平。受客户结构调整影响，码装拉链整体下滑40%，条装拉链增10.2%；其中，尼龙条装拉链显著，增速23%，毛利率从26.08%提高至28.12%，金属条装/塑钢条装均有不同程度下降。反映出公司具有优势的是尼龙拉链，金属拉链具有优势的依然是YKK等日本、韩国拉链企业。
略显激进战略拖累公司业绩。2007年下半年，陆续提出“五大基地，全国布局”的发展战略。从上半年经营业绩看，三大基地客户开拓情况进展甚微。与扩张相对应，销售费用/管理费用/财务费用分别增71%/50%/46%，直接拖累公司业绩。
维持业绩稳定增长成为公司首要目标。公司计划在战略方面进行一系列调整：（1）压缩规模，减少人员投入，提高人均效率。（2）放缓对外投资进度。（3）提高产品档次，改善客户结构。
维持“中性”投资评级。预计
股价催化剂。客户结构调整取得重大进展，如安踏、361等品牌客户大规模加大定单量。
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| 观望 | 银河证券 | 马莉 | 6.85 | 0.39 | 0.39 | 0.46 | 追求稳健增长，扩张步伐放缓 | 08-08-28 |
| 推荐 | 申银万国 | 唐颐恒 | -- | 0.40 | 0.51 | 0.71 | 正在经历最困难的阶段 | 08-08-28 |
| 推荐 | 平安证券 | 区志航 | -- | 0.39 | 0.57 | -- | 浔兴股份业绩快报点评 | 08-07-25 |
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浔兴股份：[快讯]浔兴否认“吉田拉链收购” |
| ■传闻求证 ●传闻：作为全球最大的拉链生产商，日本吉田拉链公司拟收购浔兴股份，此举将影响浔兴股份的业绩。 求证：浔兴股份证券部的工作人员昨日表示，没有听说“吉田拉链收购”事宜。到目前为止，浔兴股份没有任何的重组计划。 关于业绩，该工作人员表示，预计今年度归属于母公司的净利润同比下降幅度小于50%。该公司的业务下游属于服装、箱包及其他日用品行业，其客户相当一部分以出口为主。近年来，劳动力成本不断提高、人民币持续升值及国际经济形势变化等因素的影响在客户层面反应很明显，直接影响拉链及辅料行业的发展。今年以来，外向型客户的订单减少明显，客户占用公司资金量增长较多，直接影响到公司的经营效益。 本报记者赵侠 | |
| 赵侠 发表于 08-11-04 | 浏览（19） | 回复（0） | |
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浔兴股份：[快讯]浔兴股份股权激励胎死腹中 集团决定收回承诺书 |
| 浔兴股份今日披露，鉴于浔兴集团拟对浔兴股份管理层进行股权激励不符合中国证监会的有关规定，浔兴集团决定收回对浔兴股份管理层进行股权激励的承诺书。 2008年5月，中国证监会就股权激励有关事项下发两个备忘录，对多个敏感问题作出明确规定：实施限制性股票激励时授予价格过低、少数上市公司借道股东实施股权激励、监事成为激励对象、预留股份等。浔兴股份收回股权激励承诺，主要是因为其股权激励方案与备忘录中股东不得直接向激励对象赠予（或转让）股份相冲突。 2008年1月23日，浔兴股份公告，公司控股股东福建浔兴集团有限公司拟对浔兴股份中高层管理人员及技术骨干进行股权激励，将授予管理团队780万份股票期权，在浔兴股份2008年、2009年业绩考核达标的条件下，激励对象拥有在浔兴股份2009年年度财务报告公告后的10个交易日内以每股15.04元的价格获得浔兴集团所转让股份的权利，一份期权对应一份股票，总额度占浔兴股份总股本5.03%。 而中国证监会下发的股权激励有关事项备忘录规定，股东不得直接向激励对象赠予（或转让）股份。股东拟提供股份的，应当先将股份赠予（或转让）上市公司，并视为上市公司以零价格（或特定价格）向这部分股东定向回购股份。然后，按照中国证监会备案无异议的股权激励计划，由上市公司将股份授予激励对象。 浔兴股份是第一家因为股东直接向激励对象赠予（或转让）股份而放弃实施股权激励的。与浔兴股份有类似股权励方案的，还有獐子岛、万业企业、通威股份和华神集团。分析人士认为，这些企业也面临调整（或放弃）股权激励方案的问题。 自中国证监会发布股权激励备忘录以来，已经有多家公司因为与备忘录冲突，对原股权激励方案做出调整或者中止执行。像由于激励对象包含监事，天力士股权激励方案中止；由于与增发并行，特变电工也中止了股权激励方案；而南玻A、新湖中宝根据备忘录修订了原方案并获得了证监会的无异议函。 | |
| 阮晓琴 发表于 08-06-17 | 浏览（45） | 回复（0） | |
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浔兴股份：为什么002098一直下跌? |
| 是不是很奇怪?还是业绩预期落空?在线时间362 小时注册时间2007-4-10最后登录2008-4-15 | |
| 小李 发表于 08-04-15 | 浏览（63） | 回复（1） | |
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浔兴股份：[快讯]浔兴股份 股权激励锦上添花 |
| □东方证券施红梅 浔兴股份(002098)日前公布的大股东承诺书，实际上就是公司的股权激励方案的草案。公告显示，公司的股权激励与前期主流的方案不同，是从大股东的存量股权中支出部分以协议转让的方式给公司管理层。激励总数占总股本的5.03%。行权价格为15.04元，行权条件为2008、2009年的净利润同比增长率均不低于30%。 我们认为，本次股权激励对公司这样充分竞争的细分行业企业经营将产生十分积极的影响。此次股权激励实施后，将充分调动以外聘职业经理人为主的新管理层的积极性，推动公司各项业务的开展。采取大股东协议转让的方式，充分体现了大股东对股份公司经营的高度重视，同时不会影响任何流通股股东的权益，也不会产生任何由激励费用摊销带来的盈利影响。 关于行权条件，我们认为，未来2年净利润每年30%的增长将是一个底线。根据前期跟踪调研获得的信息，不考虑收购兼并的影响，我们谨慎预计公司未来3年的盈利年复合增长率在44%左右。 我们看好公司内生增长和外延扩张并举的战略，并看好下游服装、箱包等国际产能不断向中国集中给公司带来的市场机遇。 我们认为，当前公司基本面向好的趋势没有改变，公司2008年的动态市盈率为31倍左右，相对公司未来3年净利润年复合增长44%的成长，仍存在低估，而且这样的盈利预测并没有考虑到未来可能的收购兼并带来的外延式增长，维持“买入”评级。 公司的投资风险在于：国外巨头产能在大陆地区扩张产能和公司自身营销改革带来的挑战。 | |
| 中国证券报 发表于 08-01-24 | 浏览（85） | 回复（0） | |
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浔兴股份：[快讯]大股东让股 浔兴股份股权激励方案今亮相 |
| 浔兴股份今日公告，公司控股股东福建浔兴集团有限公司，拟对浔兴股份中高层管理人员及技术骨干进行股权激励，将持有浔兴股份的部分股权以协议方式转让给浔兴股份的管理团队。此番大股东拟授予浔兴股份管理团队780万份股票期权，占浔兴股份总股本5.03%。 激励方案规定，在浔兴股份2008年、2009年业绩考核达标的条件下，激励对象拥有在浔兴股份2009年年度财务报告公告后的10个交易日内以每股15.04元的价格获得浔兴集团所转让股份的权利，这个价格即为昨日浔兴股份股票收盘价与公告公布前30个交易日内的浔兴股份股票平均收盘价之间较高者的70%。 股票期权行权后，激励对象获得限制性股票，股票出售限制期为自行权限制期期满后的四年，激励对象每年可以抛售的股份为其获受额度的25％。 而相关的业绩考核指标则是2008年、2009年浔兴股份净利润分别较上一年增长率不低于30％且净利润取扣除非经常性损益与非扣除两者的低值。 两年等待期内，如有一年没有达到业绩考核指标，则等待期往后延期一年，若连续两年等待期业绩不达标，则该计划终止实施。 | |
| 应尤佳 发表于 08-01-23 | 浏览（74） | 回复（0） |
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