1．事件
公司于
2．我们的分析与判断
公司营业收入增长得益于发电量增加。报告期内，公司全资及控股各运行电厂累计完成发电量314亿千瓦时，上网电量293亿千瓦时，较去年同期分别增长了11.9%和11.4%。变化的主要原因是，国电石嘴山第一发电、邯郸热电厂和国电浙江北仑第一发电公司由于去年同期机组处于投产初期、运行不稳定、机组检修等因素影响，今年上半年的发电量较去年同期有较大幅度增长。同期，公司控股的大渡河水电公司发电情况也较为理想，发电量同比增长了12%，上网电量同比增长了12.6%。
煤价的持续上涨是公司利润下降的主因。公司上半年综合标煤单价478元/吨，同比增加119元/吨，涨幅为33.1%。针对燃煤供应紧张、标煤单价上升和煤质大幅下降等问题，公司将积极与煤炭企业沟通与协商，努力增加重点合同的兑现率，平抑煤炭采购成本；并且将积极与上游煤炭企业合作，规避煤炭供应和价格风险。
虽然在煤价大幅上涨、电价管制等外部因素影响下，公司面临较大的经营压力，但是与电力全行业亏损的情况相比，公司报告期内的业绩明显较优。我们认为公司取得这一较优业绩主要得益于两方面原因：一是大容量火电机组的优势。上半年，公司参股的浙江北仑发电有限公司（3*60万千瓦机组）和上海外高桥第二发电有限责任公司（2*90万千瓦机组）分别为公司贡献了4953万元和8939万元的投资收益，共占上市公司净利润的42%，充分体现了优质电源点上大容量、高参数火电机组的经济效益优势。二是水电贡献。公司控股的大渡河水电公司已投运机组总装机容量132万千瓦，运行平稳，且无变动成本压力，其利润情况乐观。
下半年开始，公司的经营环境预计有所好转。首先，经过
3．投资建议
我们假设：（1）2008年公司全资及控股电厂全年发电量676亿千瓦时，上网电量631亿千瓦时；2008年内不再上调上网电价；煤炭价格高位运行，公司08年全年平均标煤价格为520元/吨，同比上涨38%。（2）2009年重点合同煤价格上涨，市场煤价格高位运行，公司平均标煤价格为600元/吨，同比上涨15%；乐观预计09年初和7月分别两次上调上网电价，每次上调幅度为5%。（3）2010年各要素基本稳定。由此，我们计算得到2008-2010年公司的每股收益分别为0.15元、0.26元和0.34元。
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- 评级
- 来源
- 作者
- 目标价
-
- 每股收益
- 08
- 09
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- 报告名称
- 报告日期
| 推荐 | 中金公司 | 陈俊华 | -- | 0.04 | 0.16 | -- | 3 季度业绩低于预期 | 08-10-30 |
| 推荐 | 招商证券 | 电力研究 | -- | 0.05 | 0.16 | 0.35 | 多重因素导致公司利润下降 | 08-10-30 |
| 推荐 | 申银万国 | 余海 | -- | 0.03 | 0.17 | 0.27 | 业绩基本符合预期 大型水电及煤电联营保证公司成长性 | 08-10-30 |
| 推荐 | 长城证券 | 张霖 | -- | 0.04 | 0.17 | 0.30 | 盈利下滑超出预期，估值不具吸引力 | 08-10-30 |
| 推荐 | 天相投顾 | 张勋 | -- | 0.03 | 0.31 | 0.40 | 净利润同比大幅减少 新电站投产将增加收入 | 08-10-30 |
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国电电力：[快讯]国电电力增发电量成当前工作重点 |
| “积极采取有效措施，扎实推进扭亏增盈，把增发电量作为当前工作的重中之重。”国电电力日前要求各部门、各单位全力以赴抢发电量，全年累计利用小时须高于区域平均水平。 受宏观经济影响，今年以来，全国规模以上电厂发电量、设备平均利用小时同比持续下滑。1至9月份，国电电力平均利用小时同期可比下降239小时。面对近期煤炭、电力市场的急剧变化，国电电力召开专题会议，要求公司上下以经济效益为中心，抓住当前煤炭价格下降的有利时机，把工作重点迅速转移到抢发电量上来，积极开展“差别营销”，重点做好发电边际利润较高单位的电量增发工作。 据悉，公司大同两厂利用近期煤炭价格走低机会，大幅压降燃料成本；合理安排机组负荷，加强机组低负荷下经济运行管理；加快供热改造工程进度，以热量求电量。邯郸两厂积极贯彻电量进度动态跟踪机制，紧盯发电负荷，全力开展电量营销，保持了较高的机组利用小时水平。宣威公司积极抓好燃料采购和储备，加大与电网调度部门的沟通联系，力争在汛期结束后多发电量。东胜热电厂以供热为契机争取电量计划，在保证燃煤价格的前提下，提高煤质。 | |
| 唐学良 发表于 08-11-18 | 浏览（20） | 回复（0） | |
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国电电力：[快讯]煤价飙升导致单季亏损 国电电力期待火电复苏 |
| 国电电力（600795，收盘价5.51元）三季报显示，得益于新机组投产，公司前三季度发电量比去年同期增长了7.8%，但是由于全社会用电需求增速放缓，公司存量机组的发电小时数比去年同期明显下降；加之煤价飙升后维持高位运行导致公司第三季度亏损。由于煤价变化的区域性特征明显，公司全资、控参股电厂盈利能力差异较大。火电机组利用率回落得益于新机组投产，公司前三季度累计发电量为514.8亿千瓦时，比去年同期增长了7.8%；上网电量481.2亿千瓦时，比去年同期增长了7.3%。但是，由于全社会用电增速放缓，存量火电机组的发电小时数比去年同期下降了356小时，降幅明显。并且，公司机组利用率变化地域性差别较大。京津唐电网服务区（大同电厂直供京津唐电网）的大同二电厂和大同公司发电量比全年同期分别下降了10.16%和29.67%。下降主要原因是第三季度京津唐地区需求明显下降，同时，大同煤炭价格涨幅较大，电煤价格倒挂严重，迫使公司有意压低发电量，减少亏损。云南地区煤炭供应紧张，宣威公司发电量因缺煤停机导致发电量下降20%。而宁夏地区、华东地区和东北地区均属于正常水平。煤价飙升致单季亏损公司前三季度可控电厂使用的标煤平均单价552元/吨，比去年同期增加了188元/吨。从2008年月度煤价变化情况看，1月~5月标煤价格持续小幅上升；6月开始煤价大幅飙升，并于7月达到峰值，8月、9月较峰值略有下降。煤价飙升主要集中在第三季度，造成了公司在第三季度出现亏损。由于煤价变化的区域性特征明显，1月~9月公司全资、控参股电厂盈利能力差异较大。其中，宁夏地区和东北地区因煤炭外运不畅，煤价涨幅较小，公司石嘴山、朝阳、大开电厂受益，盈利情况相对较好。辽宁庄河电厂因使用下水煤，煤价涨幅相对较大。1月~9月累计标煤单价约800元/吨，但是庄河电厂总体没有亏损。华东区的北仑一公司前三季度累计标煤价格比去年同期上涨约48%，但经过两次电价调整，北仑一公司仍然累计保持盈利。2008年以来山西坑口煤价涨幅惊人，其中大同动力煤价格前三季度累计同比涨幅超过75%。大同坑口电厂难以承受煤价之重，亏损较大。通过上述分析我们认为，虽然目前火电陷入亏损，但由于公司作为集团整合火电资产平台，短期经营困境无碍其长期价值。维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。中国银河证券研究所 | |
| 每日经济新闻 发表于 08-11-05 | 浏览（35） | 回复（0） | |
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国电电力：[快讯]国电集团50亿上马多晶硅项目 无惧过剩隐忧 |
| 记者昨日从国电集团获悉，国电宁夏太阳能有限公司多晶硅项目日前在塞上山水园林城市石嘴山正式开工建设。该项目总投资50亿元，总占地面积44万平方米，规划分两期建设年产5000吨的多晶硅，一期2500吨/年工程建设投资30亿元，计划于2010年竣工，投入商业运行。 国电集团称，国电宁夏多晶硅项目是国电集团公司控股的国电科环集团公司全资投资的新建项目，是国电科环集团太阳能发展战略的重要组成部分。该项目属于资金、技术密集型项目，是国家鼓励类产业，是加快推进石嘴山市经济转型的优势项目。项目建成后，每年可向社会提供的多晶硅原料可供制造50万千瓦的光伏电池，对促进可再生资源的发展具有重要意义。 不过，国电集团涉足多晶硅项目并非首次。其旗下上市公司国电电力(600795,股吧)6月25日称，公司与内蒙古三维资源集团股份有限公司共同投资组建的国电内蒙古晶阳能源有限公司已正式成立，晶阳公司注册资本为1000万元，经营范围是多晶硅生产、煤炭投资等。据记者了解，国家五大电力集团中大张旗鼓地涉足多晶硅项目的只有国电集团一家。 不过，业内人士不看好现在上马的多晶硅项目。多晶硅产能在未来几年有过剩隐忧已经逐渐成为较普遍看法。分析人士认为，今年我国多晶硅仍是供不应求，多晶硅的价格仍没有大幅回落，但预计2009年多晶硅产能即将出现过剩的迹象，多晶硅也将迎来降价风潮。 当然，国电集团对该项目前景还是保持乐观，该集团称，“多晶硅是电力的下游产业，是太阳能的上游产业，具有巨大的发展潜力和广阔的发展空间。在世界经济增长减缓、国际金融形势动荡的局面下，要认清外部形势，把握危机中的机遇，把多晶硅项目建设成为有市场活力和竞争力的企业。” 由于该项目5000吨/年的产能显现出来要等到2010年以后，业内人士预测，很可能未等到该项目未投产，就面临市场上多晶硅产能过剩、价格低廉的局面。 | |
| 叶勇 发表于 08-10-31 | 浏览（34） | 回复（0） | |
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国电电力：[快讯]国电电力与同江市合作开发风电 |
| 国电电力（600795）日前与黑龙江同江市就一项规划装机容量为400MW的风电项目签署了合作开发建设协议。 资料显示,同江市位于黑龙江省三江平原,与俄罗斯仅一江之隔,该项目地理位置优越,风资源优良。项目区域已于2008年8月开始立塔测风。 国电电力近期在风电开发方面频频发力。其先后投资组建赤峰新胜风力发电公司和辽宁兴城风电项目。去年3月,国电电力宣布总投资达46311万元的辽宁锦州凌海南小柳风电场项目开工建设,这是国电电力参股投资的赤峰新胜风力发电公司后,首个独立开发的风电项目。今年8月,国电电力宣布在内蒙古巴彦淖尔市的项目获得自治区发改委核准;9月,宣布在黑龙江省佳木斯郊区的两个风电项目获得黑龙江省发改委核准。 | |
| 周婷 柳景建 发表于 08-10-24 | 浏览（27） | 回复（0） | |
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国电电力：[快讯]国电电力：前三季度业绩预减80%以上 |
| 国电电力(600795)预计2008年1-9月归属于母公司的净利润同比(去年同期归属于母公司的净利润为1261414512.88元)下降幅度80%以上。 | |
| 证券日报 发表于 08-10-17 | 浏览（29） | 回复（0） |
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- 电力: LDK、尚德三季度业绩电话会议对光伏行业的启示 来源：中金公司 评级：看好 报告日期：08-11-21 电力: 内蒙政策或将蔓延，电力行业雪上加霜 来源：长城证券 评级：中性 报告日期：08-11-20 电力: 煤价快速下跌驱动行业利润向上 来源：海通证券 评级：看好 报告日期：08-11-20 电力: 发改委扩大直购电试点，促进电力价格市场化 来源：天相投顾 评级：看好 报告日期：08-11-19 电力: 行业投资机会慢慢凸显 来源：国元证券 评级：中性 报告日期：08-11-19
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