赛马实业(600449) 较强的抗经济周期性与成本转嫁能力
报告类型：点评报告 评级: 推荐 目标价：
--
预期收益率:
--
来源： 天相投顾 作者：徐永超 报告日期：08-08-20
[摘要]
宁夏地区：（1）区域需求主要是重点工程及基础设施建设推动，房地产占比较小，因此抗经济波动能力较强；按照固定资产投资增速18%测算，到2010年将新增水泥需求400万吨。
（2）宁夏有望提前两年完成120万吨的落后产能淘汰目标，预计到2010年淘汰量约180万吨。（3）目前仅赛马实业一家有扩产计划，未来供给压力不大。（4）目前供给阶段性过剩；
未来供求关系取决于重点工程建设、水泥企业（主要是赛马实业）生产线建设的进度情况。
山西省：（1）市场空间巨大：计划落后产能淘汰比例为32.2%，居全国第二；未来三年新增需求与淘汰落后产能提供的市场空间约为1450万吨，占07年水泥需求量的68%左右。（2）产业集中度低，恶性竞争致使连年亏损，未来整合预期强烈。
甘青地区：（1）目前供给基本平衡：需求结构决定区域水泥需求抗经济波动能力强；落后产能淘汰的行政效果不明显，进程取决于新型干法产能的建设速度。（2）规划落后产能淘汰与新增水泥需求将提供1220万吨的市场空间，拟建生产线数量众多，区域内供求关系取决于总供给量的控制。
投资亮点：（1）产能扩张推动外延式增长：近期在建/拟建的项目预计将增加水泥产能300万吨，增幅约60%，预计将于09-10年投产。（2）随着项目投产，公司市场占有率将进一步提升，较强的成本转嫁能力使得高毛利率可以维持。（3）余热发电有助于降低成本，预计水泥成本降低7元/吨。
盈利预测与评级：预计公司08-10年EPS1.09元、1.41元、1.96元，对应动态市盈率为10倍、8倍、6倍，具有估值优势；同时考虑到其优秀的市场控制力，维持“增持”评级。
风险提示：固定资产投资增速下滑风险；煤电价格持续上涨风险；区外扩张风险。
--
重要：下载前请先查看免责声明
对该报告的点击:23
支持 (0)
反对 (0) [举报]- 评级
- 来源
- 作者
- 目标价
-
- 每股收益
- 08
- 09
- 10
- 报告名称
- 报告日期
| 推荐 | 凯基证券 | 王志霖 | 13.20 | 1.10 | 1.32 | 1.72 | 前三季度毛利率同比大幅提升 | 08-11-04 |
| 强烈推荐 | 东方证券 | 罗果 | 15.50 | 1.04 | 1.21 | 1.49 | 未见景气下滑趋势 | 08-10-30 |
| 推荐 | 天相投顾 | 张勋 | -- | 1.09 | 1.41 | 1.96 | 前三季度净利润同比增长1.84 倍 | 08-10-30 |
| 强烈推荐 | 长江证券 | 李兴 | -- | 1.18 | 1.44 | 1.87 | 受益区域景气，业绩大增 | 08-10-30 |
| 推荐 | 兴业证券 | 王金祥 | -- | 1.01 | 1.31 | 1.81 | 价格上涨>成本上涨，盈利能力继续提升 | 08-10-30 |
 |
赛马实业：[快讯]赛马实业 淘汰落后产能获奖励 |
| ◆每经记者崔丹赛马实业（600449，收盘价14.46元）今日公告称，由于中央批复赛马实业2007年计划，淘汰落后产能91万吨，按照财政部淘汰落后产能奖励标准的有关规定，经自治区人民政府同意，公司获得淘汰落后产能中央财政奖励资金共计955万元。截至目前，上述财政奖励资金已拨付至公司。根据企业会计准则的有关规定，公司将获得的上述财政奖励资金直接计入公司当期损益。赛马实业的董秘武雄曾表示，在国家淘汰落后产能的政策下，公司预计在年底将落后产能全部淘汰。 | |
| 崔丹 发表于 08-11-18 | 浏览（17） | 回复（0） | |
|
赛马实业：赛马实业：前三季度净利润大幅提升 |
| www.eastmoney.com 2008-11-10 17:37 高淑曼 今日投资 【字体: 大 中 小】 【收藏】 【复制网址】 【打印】 注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。【查看该股行情】 【查看网友评论】 【该股更多资讯】 赛马实业（600449）(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)近期放量上行，今天强势涨停，换手率4.13％。公司前三季净利润大幅增长，中材搭建宁、青、甘平台，08年丰收已成定局。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为1.06元、1.34元和1.75元，对应动态市盈率为11.4、9和6.9倍；当前共有14位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，综合评级系数1.86。 公司是宁夏地区的区域龙头，新型干法产能的市场占有率高达80％。公司的熟料产能为380万吨，水泥产能为600万吨，国都证券预计公司在08年全年将增加40万吨的水泥销量。前三季度业绩超出预期。今年1-9月份，公司实现主营业务收入约10.0亿元，同比增长59.2%；实现利润总额约2.2亿元，同比增长140.4%；实现净利润约2.0亿元，其中归属母公司股东的净利润约1.9亿元，同比增长184.5%；实现基本每股收益1.15元，其中第三季度基本每股收益为0.57元。 公司在宁夏销售的量价齐升是公司前三季度净利润大幅增长的主要原因。其它原因还有，公司在年内完成了对宁夏中宁赛马水泥44.16％的股权收购，致使其列入公司合并报表范围的股权比例由55.84%增至100%；公司控股子公司完成收购青铜峡水泥集团干法熟料有限公司100%的股权。 中材搭建宁青甘平台。今年10月10日，香港上市的中材股份通过对赛马的控股股东宁夏建材进行收购和增资，而间接成为赛马的控股股东。收购及增资完成后中材股份合并持有宁夏建材50.06%的股权，中材股份的母公司中材集团则持有宁夏建材49.94%的股权。由于宁夏建材持有赛马35.74％的股份，因此收购及增资后中材股份间接持有赛马17.89％的股权。国都证券认为，本次收购对于赛马的意义在于，中材将开始利用赛马实业这一平台统一整合宁夏、青海、甘肃地区的水泥市场，使赛马实业获得更为广阔的发展空间。 凯基证券称，鉴于公司前三季度的盈利情况超出预期，他们调升公司08-10年全面摊薄后EPS预估。考虑到宁夏区域内良好的需求前景和相对稳定的竞争结构，给予公司12个月的目标价为13.2元，维持公司“增持”的评级。 风险因素：煤炭价格持续上涨，山西市场价格偏低、在大庆过后宁夏市场存在需求下降的可能。 | |
| 彩绘 发表于 08-11-10 | 浏览（37） | 回复（0） | |
|
赛马实业：刺激经济提振 建筑建材板块高开高走 |
| www.eastmoney.com 2008-11-10 10:17 中国证券网 【字体: 大 中 小】 【收藏】 【复制网址】 【打印】 注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。【查看该股行情】 【查看网友评论】 【该股更多资讯】 受Z*F出台经济刺激计划提振,申万建筑建材指数开于1438.13点,高开57.43点或4.16％。其中,新华光(600184)、赛马实业(600449)开盘不久即封住涨停。 为扩大内需促进增长,日前国务院常务会议确定了十项、总额约4万亿元的扩大内需投资计划。其中包括加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设、加快建设保障性安居工程等,市场人士认为,此举将带动水泥、建筑工程等基建板块持续活跃。 | |
| 昆仑鼠 发表于 08-11-10 | 浏览（28） | 回复（0） | |
|
赛马实业：[快讯]三公司前三季业绩大幅预增 |
| 赛马实业（600449）、紫光古汉（000590）、华鲁恒升（600426）今日发布的业绩预告显示，三公司前三季度净利大幅上升，同比增长分别达170%－190%、100%左右和50%以上。 赛马实业公告，今年前三季度净利润同比增长170%－190%，因为期间水泥销售量增价涨；此外，期内完成收购宁夏中宁赛马水泥有限公司44.16％的股权，控股子公司宁夏青铜峡水泥股份有限公司完成收购宁夏建材集团有限责任公司持有青铜峡水泥集团干法熟料有限公司100%的股权。 紫光古汉公告，前三季度净利润预计同比增长100%左右。因为公司中成药产品的销售较上年同期有较大幅度上升；报告期内冲回以往年度计提的预计负债，计入当期利润。 华鲁恒升公告，前三季度净利润同比增长50%以上。因为公司发挥洁净煤气化和一头三线工艺路线的技术优势，强化生产运营管理，提高了生产装置的运行稳定性；同时获批抵免所得税到帐，从而消化了部分原材料及动力价格上涨、年度检修致使生产天数减少等不利因素，效益继续保持了较大幅度增长。 | |
| 林喆 发表于 08-10-17 | 浏览（36） | 回复（0） | |
|
赛马实业：[快讯]赛马实业：前三季度业绩增170%-190% |
| 赛马实业(600449)预计2008年1-9月净利润与上年同期净利润67714199.13元相比增长区间为170%-190%。 | |
| 证券日报 发表于 08-10-17 | 浏览（25） | 回复（0） |
| 发表主题： | |
| 用 户： 登录 | |
| 主 题： | |
- 公司资料
- 券商视点
-
- 行业报告
- 水泥制造: 水泥需求增速下滑态势有望扭转 来源：申银万国 评级：看好 报告日期：08-11-20 水泥制造: 政策注入新活力 来源：山西证券 评级：看好 报告日期：08-11-18 水泥制造: 政策带来利好 效果仍待观察 来源：金元证券 评级：看好 报告日期：08-11-14 水泥制造: 对水泥行业的利好影响偏中长期 来源：天相投顾 评级：看好 报告日期：08-11-14 水泥制造: 4 万亿投资能否扭转需求？ 来源：东方证券 评级：中性 报告日期：08-11-10
- 行业内公司报告
- 塔牌集团: 区域整合潜力带来中期成长性 来源：招商证券 评级：推荐 报告日期： 08-11-19 目标价： 7.90 预期收益率： 4.22% (6个月) 冀东水泥: 悲喜部分相抵，未来稳定增长 来源：渤海证券 评级：强烈推荐 报告日期： 08-11-19 目标价： 12.00 预期收益率： 24.87% (6个月) 华新水泥: 现金花红计划体现外资控股特色 来源：国海证券 评级：推荐 报告日期： 08-11-18 目标价： -- 预期收益率： -- (6个月) 华新水泥: 百年历史 外资控股 未来有望增长 来源：国海证券 评级：推荐 报告日期： 08-11-16 目标价： -- 预期收益率： -- (6个月) 海螺水泥: 行业低迷 现金为王 来源：光大证券 评级：推荐 报告日期： 08-11-12 目标价： 29.00 预期收益率： 14.22% (6个月)
