粤电力Ａ(000539) 亏损来自燃料冲击
报告类型：点评报告 评级: 观望 目标价：
6.00
预期收益率:
1.87%
来源： 安信证券 作者：张龙 报告日期：08-08-15
[摘要]
粤电力公布半年报：实现发电量158亿千瓦时，同比增长17.9%；实现营业收入56.93亿元，同比增长16.45%，实现归属于母公司净利润－5645万元，同比下降112.54%，基本每股收益-0.02元。
公司中期业绩亏损，主要是因为煤价飙升，但参股公司的非正常经营亦是主要原因。公司参股的2个电厂由于不同原因当期巨幅亏损，即参股39%的奥里油电厂由于委内瑞拉停止供应燃料、参股26%的盘南电厂由于受到冰灾和当地煤矿供应的影响，两家电厂拖累公司业绩达到11878万元，扣除此项影响，公司当期EPS可达到0.023元。
我们测算公司上半年的单位燃料成本较07年同期上涨6.5分/千瓦时左右，较07年全年上涨5.9分/千瓦时左右。因此下半年公司电价虽然提高了3.3分/千瓦时，但仍不能弥补煤价带来的成本增加。由于今年煤价是逐季上涨，需要测算单季的燃料上涨情况。我们测算1季度单位燃料成本较07年全年水平上涨4.5分/千瓦时,而2季度又在1季度水平上涨2.9分/千瓦时。考虑到公司下半年市场煤比重上升和煤价翘尾影响，单位燃料成本仍会有所上涨，但我们估计3季度电价上涨幅度应可弥补，即3季度的盈利能力有望略高于2季度，但全年业绩仍不容乐观，实现盈利的难度较大。
由于广东省的发电市场较为封闭，公司及粤电集团在省内的项目优势明显，目前有多个优质项目即将或等待开工，预计2010到2011年将是公司下一个高速扩张期，但09年将是调整期。
我们预计08年EPS为-0.05元，09年电价再次上调5%后，EPS为0.27元，09年市盈率达到22倍，高于行业平均水平，仍维持“中性-A”评级。
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| 观望 | 华泰证券 | 程鹏 | -- | -0.05 | 0.30 | 0.41 | 煤价回落趋势确立，电价上调仍难扭亏 | 08-10-29 |
| 推荐 | 长江证券 | 邹振松 | -- | -0.04 | 0.07 | 0.15 | 艰难中孕育盈利转好契机 | 08-10-23 |
| 观望 | 天相投顾 | 张勋 | -- | -0.02 | 0.08 | 0.22 | 煤价上涨，盈利能力进一步下滑 | 08-10-23 |
| 观望 | 安信证券 | 张龙 | 5.50 | -0.07 | 0.19 | 0.28 | 业绩超预期 | 08-10-23 |
| 观望 | 中金公司 | 陈俊华 | -- | -0.04 | 0.04 | -- | 三季度业绩符合预期 | 08-10-23 |
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粤电力Ａ：[快讯]粤电力：成本上涨致三季报续亏 |
| 本报讯 粤电力（000539）今日发布的三季报显示，电价上涨虽然部分增厚了公司业绩，但是燃料成本和运输价格的大幅上涨仍旧造成公司业绩继续亏损。报告期内，公司实现营业总收入32.73亿元，而营业总成本达到35.86亿元，其中，营业成本达到32.75亿元，比上年同期增长45.98％。公司实现净利润为-3963万元，比上年同期下降128.63％。年初至报告期末公司的累计亏损已经达到9608万元。 报告期内，公司控股子公司的发电量和上网电量总体同比有所增长，其中，茂名臻能热电有限公司和广东粤电靖海发电有限公司的发电量和上网电量同比显著增长，分别达到14.37、13.33和53.48、50.27亿千瓦时，增长幅度超过100％。而沙角A厂，湛江电力有限公司的发电量和上网电量同比均略有下降。 不过，公司投资的LNG电厂项目、航运、财务、燃料项目在报告期内也为公司提供了大量的投资收益，部分抵消了业绩亏损程度。年初至本报告期末，公司实现的投资收益同比增加877.53％，达到1.41亿元，仅报告期内的投资收益就达到1.21亿元。 | |
| 水 菁 发表于 08-10-23 | 浏览（36） | 回复（0） | |
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粤电力Ａ：[快讯]粤电力A：三季度亏损3000万－4000万 |
| 粤电力A(000539、200539)预计2008年前三季度合并报表归属于母公司股东的净利润约为-9,000万至-10,000万元人民币；第三季度合并报表归属于母公司股东的净利润约为-3,000万至-4,000万元人民币。 | |
| 证券日报 发表于 08-10-16 | 浏览（34） | 回复（0） | |
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粤电力Ａ：[快讯]粤电力A：关联公司增持公司B股 |
| 本报讯 粤电力A（000539）今日披露，2008年9月18日，超康投资有限公司增持粤电力B股171.40万股，占公司总股本的0.06%，超康公司是公司控股股东广东省粤电集团子公司。本次增持前，超康公司未持有公司的股份，本次增持后， 粤电集团及一致行动人合计持有公司总股本的49.35%。 自首次增持之日起，粤电集团及其一致行动人拟在未来12个月内继续增持公司B股不超过公司总股本的2%。粤电集团表示，此次收购上市公司一定比例的流通股权，能实现对上市公司控制能力的提升。 | |
| 颜金成 发表于 08-09-19 | 浏览（39） | 回复（0） | |
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粤电力Ａ：[快讯]粤电力电价上调增收0.9亿元 |
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| 陈静 发表于 08-09-17 | 浏览（31） | 回复（0） | |
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粤电力Ａ：[快讯]粤电力A：被调出深成指 |
| 本报讯 昨日,深交所调整了深证成份指数和中小板指数。粤电力A和盐田港(000088,股吧)等资深绩优股被调出深成指。 深交所表示,调整后深成指数量保持40只不变；成份A股指数样本调整名单与深证成份指数相同。其中调出粤电力A、深圳机场(000089,股吧)、锌业股份(000751,股吧)、盐田港；调入了金牛能源(000937,股吧)、金风科技(002202,股吧)、长江证券(000783,股吧)、神火股份(000933,股吧)。 深交所同时对中小板指数样本作如下调整。其中调出了中捷股份(002021,股吧)、高新张铜(002075,股吧)、南京港(002040,股吧)、凯恩股份(002012,股吧)、江山化工(002061,股吧)、常铝股份(002160,股吧)、海鸥卫浴(002084,股吧)、飞亚股份(002042,股吧)、江苏琼花(002002,股吧)；调入了九阳股份(002242,股吧)、拓日新能(002218,股吧)、塔牌集团(002233,股吧)、恒邦股份(002237,股吧)、联合化工(002217,股吧)、远望谷(002161,股吧)、威华股份(002240,股吧)、滨江集团(002244,股吧)、苏泊尔(002032,股吧)。 | |
| 贾肖明 发表于 08-09-05 | 浏览（48） | 回复（0） |
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