紫金矿业(601899) 未来增长有所放缓
报告类型：点评报告 评级: 推荐 目标价：
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预期收益率:
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来源： 长江证券 作者：葛军 报告日期：08-07-30
[摘要]
公司今日公布半年报，08 年上半年，实现营业收入83.2 亿元，增长23.4%，实现净利润人民币17.42 亿元，同比增长45.02%，上半年每股收益为0.13 元。这一业绩基本符合市场的预期。
金价上涨和产量增长是业绩增长主要原因。
上半年金价为204.75 元/克（约910 美元/盎司），较去年同期（163.17 元/克）增长人民币41.58 元/克，上涨25.48%。铜价格在上半年也有小幅上涨，但锌价却下跌了38.08%。占公司营业利润55%的黄金矿产业务的黄金价格的上涨是公司业绩增长的主要原因之一。产量方面，公司上半年共生产黄金矿产13.76 吨，增长34%，矿产铜为2.4 吨，增长12.34%。
从公司半年报来看，上半年由于金价上涨和铜价的坚挺，虽然产品成本有19.26%的上升，但公司总体毛利率仍有2 个百分点的提升。由于锌价的下跌，使得锌精矿毛利率从71%下降到43.86%。总体上，金属矿产业务仍然维持较高的毛利率水平。
公司是国内规模较大、管理水平较高的有色金属矿产综合企业。截止08 年中期，公司保有金属（矿石）资源量／储量为：黄金约663.25 吨（其中伴生金97.6 吨）；铂＋钯约151 吨；银约1,475 吨；铜约937 万吨；锌约315 万吨；镍约66.75 万吨；铅约52.47 万吨；钼约38.52 万吨（其中伴生钼7.38 万吨）；锡约10 万吨；铁矿石约1.67 亿吨；铝土矿约4,397 万吨，煤约3 亿吨，硫铁矿(标矿)1.355 亿吨,折算硫元素资源量4742.27 万吨,硫铁矿可产（65％tfe）铁精矿6353.66 万吨。（非控股公司按权益法计算）。这些丰富的矿产储量为公司未来的发展奠定了坚实的基础，这也是公司的核心竞争力之一。
公司未来的看点主要在于募集资金项目的投入带来的矿产采选能力的提高以及资源储量的增加。公司上半年发行了14 亿A 股，随着募集资金的逐步投入，公司的矿产储量和生产规模将得以持续提升。我们总体预期公司08~10 年黄金矿产量为28 吨、33 吨和39 吨。
对于后期各产品价格的判断如下：我们总体预计美元走势后期仍将维持弱势，但贬值幅度减缓，黄金价格短期震荡、中期偏乐观，铜价格后期预计将有小幅下跌，但总体仍然维持高位。锌价格受供大于求影响继续受到压制，锌价格后期将继续维持跌势，但下跌幅度已经有限。
综合分析，我们预计公司08、09、10 年eps 为0.27 元、0.33 元和0.40 元。我们给予黄金30 倍的pe，给予铜和锌13 倍的pe，综合计算公司08 年的合理价位在8 元左右，鉴于未来产品价格有下跌风险，综合考虑产量后业绩增长缓慢，因此维持“谨慎推荐”评级。
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| 无评级 | 中金公司 | 丁申伟 | -- | 0.22 | 0.22 | -- | 2008 年三季度业绩符合预期 | 08-10-27 |
| 推荐 | 中金公司 | 丁申伟 | -- | 0.22 | 0.22 | -- | 2008 年三季度业绩符合预期 | 08-10-27 |
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紫金矿业：[快讯]紫金矿业：明年海外并购时机最佳 |
| 紫金矿业（601899）董事长陈景河日前对记者表示，由于前几年公司并没有做大举的收购扩张，目前公司现金流充裕，对紫金矿业来说，这一轮矿业行业的寒冬正是公司发展矿业并购的最佳时机。 由于国内缺乏大型成矿区带，再加上竞争激烈，紫金未来的并购对象将主要瞄准海外矿企，明年则是公司预计的最佳收购时间段。虽然陈景河认为这一轮矿业寒冬将持续3-5年，但他表示明年将是紫金矿业出手海外并购的关键一年。 紫金矿业副董事长蓝福生也表示，其实紫金走出去在今年就有机会，但是明年的机会更好，公司未来海外收购将主要以收购矿业公司股权的方式完成，资源方面则仍将以金矿为主，也会考虑铜矿的收购，至于其他金属品种，公司暂时都不会考虑。 谈及海外收购的风险，蓝福生指出，矿业企业走出去的核心关注点依然是资源，如果收购的资源有优势，可以通过未来的高盈利平抑投资高支出的风险。以紫金为例，未来的海外并购将着重瞄准规模矿企，金储量在100吨，铜储量在100万吨以上的矿企才符合紫金矿业的收购标准。 “未来几年，公司业绩肯定会受到金属价格下跌的影响，预计明年公司业绩将与今年持平。”蓝福生指出，由于紫金矿业的收购多在2004年前完成，目前公司的克金成本为56元，吨铜成本则在15500元/吨，成本优势将使公司在未来几年的矿业寒冬中具有一定的竞争优势。另外，蓝福生坚信，由于黄金的金融属性将使黄金价格不至在今后重蹈锌、铝的覆辙，运行在成本线之下，黄金仍是金属商品中最为安全的投资品种。 | |
| 李若馨 发表于 08-11-14 | 浏览（35） | 回复（0） | |
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紫金矿业：[快讯]紫金矿业：明年欲加速并购 |
| 矿产品价格急剧下跌,矿业“冬天”正在来临。紫金矿业(601899,股吧)（601899,）不得不放慢扩张的步伐。昨日的2008年中国国际矿业大会上,该集团总裁陈景河透露,该公司今年将暂停海外并购活动,明年才会有意加快国际并购步伐。 陈景河称,明年可能是海外收购的最佳时期,到时可能是矿业市场的低谷。公司在并购上一直采取保守策略,未来的并购将超过以往公司的并购数量。 | |
| 喻春 发表于 08-11-13 | 浏览（15） | 回复（0） | |
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紫金矿业：[快讯]紫金矿业俩公司收购紫金铜业 |
| 本报讯 昨天,紫金矿业在港发布公告,其全资子公司紫金投资、域佳与新高润、宏丰及上海拜森三方订立收购协议,收购完成后紫金铜业将成为紫金矿业全资子公司。 紫金矿业公告显示,公司全资子公司紫金投资、域佳与关联公司新高润、宏丰及上海拜森三方签订收购紫金铜业权益协议。收购完成后紫金投资持有紫金铜业的权益从50.37%升至51.18%,域佳将持有48.19%的权益,投资总额为8844.9万元。而新高润、宏丰、上海拜森、厦门紫金此前持有紫金铜业31.22%、16.97%、0.81%、0.63%权益。 据了解,紫金投资及域佳为紫金矿业全资子公司,分别从事水电、物流、及风险投资业务。紫金铜业在福建上杭境内从事生产铜产品业务。 紫金矿业表示,收购完成后紫金铜业将成为紫金矿业集团全资子公司,而公司将提名紫金铜业所有的董事。这项交易将增加公司对紫金铜业的投资,提高集团对紫金铜业的权益占有率。 | |
| 刘珊云 发表于 08-11-07 | 浏览（21） | 回复（0） | |
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紫金矿业：横看竖看还看银行 是进是退还是震荡 |
| 看多依据： 一、王岐山见美商务部长 中美合作应对动荡 第19届中美商业贸易联委会16日在洛杉矶尼克松图书馆举行。王岐山与美国商务部部长古铁雷斯和贸易代表施瓦布共同主持会议。双方就各自关注的议题深入交换意见,达成广泛共识,取得积极成果。 王岐山强调,当前,世界经济环境中的不确定不稳定因素增多,国际金融市场持续动荡,加强中美两国的合作更为重要。随着中美经贸合作规模的不断扩大,合作水平逐步提高,产生一些问题在所难免。双方应当进一步发挥中美商贸联委会这一重要平台的作用,通过沟通增进相互理解,扩大经贸领域合作,不断在法制、体制、机制上为两国企业、市场发展创造良好条件。 王岐山表示,中美经贸关系是中美建设性合作关系的重要组成部分。建交30年来,中美经贸合作发生了历史性变化,两国贸易规模越来越大,为两国人民带来了实实在在的利益。 二、黄金股受益期金 银行股绝地反击 周三黄金期货价格大幅上扬。盘中金价每盎司上涨了超过69美元，创1980年以来最大单日上涨数字。美国**接管美国最大保险公司的消息，以及市场对全球金融机构健康状况的担心情绪，推动今天黄金市场涌现出大量买盘。截止集合竞价时间，中金黄金（600489）和山东黄金（600547）开盘便无量涨停，而具备黄金概念的紫金矿业（601899）和荣华实业（600311）纷纷大幅度高开。 在雷曼兄弟破产案东窗事发时，引发了银行股全线崩溃式的放量下跌。再连跌两天后，今日午后，在南京银行（601009）大幅度反攻的情况下，招商、工行、建设、交通、浦发、民生、中信等多家权重银行股皆由绿翻红。带领大盘强劲反弹。 看空依据： 一、次贷危机进步加剧 外围市场一片哀号 为了阻止股市进一步下挫，俄罗斯两家主要证交所Micex和RTS 17日宣布，将暂停所有交易。俄罗斯两家主要证交所Micex和RTS 17日宣布，在接到来监管机构的进一步通知前，它们将暂停交易。此前，俄罗斯股市重挫，因投资者面临新一波因追加保证金通知和现金匮乏而被迫出售股票的浪潮。 美股周三再次大幅下跌，道指收于2005年11月以来最低水平。信贷市场的紧缩加强了投资者对于金融行业危机进一步恶化的恐惧。摩根士丹利下跌了24.2％，高盛下跌了13.9％，这两只股票均创下历史最大单日跌幅。联邦监管人员正在紧急制订规则，阻止卖空以防止其它华尔街公司的倒闭。 二、多家中资银行披露 持有雷曼相关债券 中国工商银行（601398）（包括境外机构）持有美国雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相挂钩债券余额共1．518亿美元。目前，工行正考虑对以上债券提取拨备。在工行持有的1．518亿美元债券中，其境内外机构直接持有雷曼兄弟公司发行的债券敞口总计1．39亿美元，全部为高级债券，这类债券的持有人在发债机构破产清盘时，其索偿权优先于其他债券持有人和股权持有人。此外，工行控股的澳门诚兴银行持有一笔与雷曼信用相挂钩的债券，面值折合1281万美元。 中国银行（601988）披露，截至17日，中国银行 集团共持有雷曼兄弟控股公司及子公司发行的债券7562万美元。 兴业银行（601166）公告，截至17日，兴业银行与美国雷曼兄弟公司相关的投资与交易产生的风险敞口总计折合约3360万美元。 此前，招商银行（600036）公告称，该行持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元。 一目了然： 今日沪综指开于1876.12点，最高1942.85点，最低1802.33点，收于1895.84点，下跌33.21点，跌幅1.72％，成交额451亿元；深成指开盘6528.41点，最高6686.19点，最低6290.01点，收于6563.07点，下跌116.99点，跌幅1.75％，成交额182.6亿元。沪深两市早盘大幅低开，沪指开盘即失守1900点关口，其后沪指跌幅不断扩大。直到下午银行股上演绝地反击，带领沪指触底反弹，一度站上1900点，但收盘仍低于1900。虽然下午有所反弹看到了一丝曙光但是对于后市仍然渺茫，杀跌动力却仍显充足。今日虽然决定性的银行股确实起到了起死回生的作用，但权重股依然表现平平，后市仍然不容乐观，建议投资者还是保持观望。周五小幅看涨。 | |
| 老易 发表于 08-09-18 | 浏览（27） | 回复（0） | |
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紫金矿业：老牌敢死队联袂出击接连扫货中信证券中国南车 |
| 接连扫货中信证券和中国南车 来自TOPVIEW的数据显示，沉寂已久的东方证券上海宝庆路营业部席位上周四重现股市，重仓出击中信证券（600030）和中国南车（601766）。更令人关注的是，另一老牌“涨停敢死队”出没的银河证券宁波解放南路营业部席位，也改变以往“买涨不买跌”作风，上周五在这两只股票下跌的情况下大笔买入。 在当前市道清淡背景下，他们似乎正向可攻可守的风格转变。 大笔买入两只股票 上周股市交易萎靡，中信证券和中国南车可算是抗跌的明星股。从上周四的同花顺TOPVIEW数据看，虽然有不少机构仍在卖出中信证券，但东方证券上海宝庆路营业部出现在中信证券净买入头把交椅上，该席位同时还买入中国南车5700余万元。 并非仅有此席位对这两只股票感兴趣。上周五，银河证券宁波解放南路营业部席位也大举买入这两只股票，买入金额甚至有超越东方证券上海宝庆路营业部之势。同花顺TOPVIEW数据显示，根据周线统计法，银河证券宁波解放南路营业部席位当日买入中信证券达1.3亿元，买入中国南车8300余万元。而在上周的前四个交易日中，该席位并未大笔操作这两只股票。 操作风格大变 两大老牌“敢死队”不但相中了同样的股票，而且这两个席位在操作手法上也一反常态。 从以往东方证券上海宝庆路营业部席位的交易记录来看，游资作风凶悍。今年上半年曾参与中国石化（600028）和中国人寿（601628）的涨停行情，而在四川大地震之后，该席位资金曾参与水泥、制药等板块个股的炒作。有市场人士表示，游资炒水泥股祁连山（600720），几乎是几个交易日就落袋数千万。通常，东方证券宝庆路营业部席位大笔买入的个股，当天股价会在某一时刻被突然拉起，甚至涨停，但第二天就不会延续头天涨势。但令人奇怪的是，从同花顺TOPVIEW周线统计数据来看，该席位买入中信证券和中国南车后并未有明显动静。 银河证券宁波解放南路营业部席位在以往操作中，也很少在个股下跌时实施买入计划。但上周五，中国南车和中信证券皆出现了不同程度下跌，该席位却以巨资默默买入，其风格之低调实属少见。 这两家营业部席位选中相同股票的案例并不多。依据上交所公布的交易公开信息粗略统计，仅在今年4月30日，这两个营业部席位同时出现在紫金矿业（601899）的前五大买家中，且两者买入数量相差较大。如此“跟进式”的操作案例更是少见。不过，东方证券上海宝庆路营业部的资金与宁波其它“敢死队”有些关联，两地资金曾联手炒高华北制药（600812）、新赛股份（600540）、华新水泥（600801）等个股。 此次买入中信证券和中国南车，是两大“老牌敢死队”有准备的联袂出击，还是一次巧合的投资行动，尚未可知。从他们介入的股票来看，中信证券是目前市场较能聚拢人气的个股，中国南车则是机构增仓较多、表现较强的个股。而在K线形态上，这两只股票较为相似，目前都渐成“双底”之势，游资们出手似乎对安全性有了更多考虑。不过，近来市场总是表现为“跌到低处未算低”，休整数月的老牌游资卷土重来，其结果是祸是福尚未可知。 声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。 | |
| yc56 发表于 08-09-16 | 浏览（21） | 回复（1） |
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