上半年，公司实现营业收入24.42 亿元，同比增长62.9%；实现营业利润4.04 亿元，净利润3.63 亿元，同比分别增长154.5%和153.8%。实现EPS 0.55 元，扣除后EPS 0.51 元；上半年公司净资产收益率为12.03%，同比增加1.04 个百分点。

上半年虽然石油、煤炭价格大涨推动苯系石化产品、无机酸等原材料价格不断攀升，造成中间体及染料生产成本大幅上升，但染料价格涨幅高于生产成本上涨，使得公司中间体和染料等产品毛利率均有不同程度提升。公司间苯二胺中间体、分散染料、活性染料的国内市场占有率分别为70%、40%和20%，上半年这三类产品的毛利率分别提升了9.56、5.91 和1.1 个百分点。

上半年公司管理费用和财务费用同比增长分别达到160%和150%。管理费用大幅增加的原因除了经营规模扩大带来的增加外，2007 年终奖及认购西飞国际股权的中介费用也增加了管理费用。财务费用大幅增长的原因在于上半年长短期银行借款大幅增加6.44 亿元。

今年中间体、染料价格的大幅上涨主要从5 月份开始，因此5 月份后主要产品盈利能力明显强于上半年平均水平。受奥运因素影响，我们预计三季度公司中间体和染料价格仍将维持涨价后的高位，产品盈利能力也显著高于一、二季度；四季度染料价格可能会有一定回落，但单季盈利仍将好于一、二季度。综合来看，公司下半年盈利将好于上半年。

近两周国际油价已有较大幅度下跌，根据预测继续调整的概率较高，染料主要原材料价格将跟随油价回落，我们上调公司盈利预测。08、09、10 年公司EPS 分别为1.31、1.52、1.67 元，继续给予“增持”评级。

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