机械设备 成本压力显现需求将降低增长
报告类型：深度报告 评级：中性
来源：中信建投
作者：高晓春 报告日期：08-09-05
[摘要]
机械行业：成本压力显现，利润增速下降
上半年，主要机械产品产量继续保持高速增长，叉车、混凝土机械、船舶等增速在30％以上；机经网统计今年前5 个月，扣除汽车和电工电器行业，机械行业实现收入增长32.22％，提高0.89个百分点；利润总额增长32.17％，同比下降13.33 个百分点；成本压力开始显现，行业平均毛利率15.18％，下降0.08 个百分点；出口产值增长20.54％，增速下降9.14 个百分点。
能源装备、非汽车交运设备和机械基础件等子行业景气度较高。
前5 个月，工程机械、石油钻采设备、采矿采石设备、船舶收入增长40％以上，采矿采石设备、船舶、铁路机车、内燃机、轴承和机床利润增速在40％以上；其中船舶、铁路机车利润增速超过100％，工程机械利润增速远低于收入增速。
下游需求将减缓增长，预计全年增速28％左右。7 月份开始，钢材价格开始下跌，预计上游成本压力开始缓解；上半年，新建固定资产投资增速下降、新开工项目个数增速逐月下滑，预计下游需求将减缓行业增长；外围经济增速下降，出口增速短期内难以快速提高。而增值税转型对机械产品需求增长是个有利因素。
上市公司：所得税、股票投资减缓净利增长
上半年，我们考察的95 家机械上市公司营业收入总和1455.95 亿元，同比增长29.47％，增速低于去年3.17 个百分点；归属于母公司的净利润108.44 亿元，同比增长15.94％，下降57.05 个百分点。重点关注公司收入增长43.64％，净利润增长37.60％。
毛利率下降、所得税增长、股票投资收益大幅下降等因素是净利润增速大幅下滑的主要原因。上半年，机械上市公司整体毛利率17.91％，同比下降0.39 个百分点，上市公司通过提价、改善产品结构，部分消化成本上涨，毛利率下降幅度不大；实际所得税税率14.80％，同比提高1.4 个百分点；投资收益12.28 亿元，同比下降23.07％，公允价值变动净损益-9.15 亿元，同比下降228.68％。扣除投资收益和公允价值变动，上半年净利润同比增长49.47％，高于去年全年48.94％的增速水平。
预计全年收入增长25％、净利润增长15％左右。我们重点关注22 家上市公司收入平均增速40％、净利润增速35％左右。从估值来看，预计机械上市公司整体平均市盈率16 倍、市净率2.6 倍；重点关注公司12.5 倍、市净率3 倍左右。
投资策略：关注需求稳定和替代空间巨大两类子行业
在行业选择上，我们建议重点关注：下游需求比较稳定的机械子行业，如铁路设备、航空制造、能源装备等；替代进口空间较大、有较强成本转嫁能力的子行业，如重型数控机床、轴承等机械基础件。具体到上市公司，建议关注时代新材、天地科技、天马股份和昆明机床。
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机械设备： 铁路建设业：扩大内需 将迎来高潮 |
| www.eastmoney.com 2008-10-30 07:28 金证顾问 当前全球性金融海啸仍在加剧,世界经济增速持续放缓,悲观情绪四处蔓延,但近日国务院总理透露,中央在今年6月份已感觉这场百年一遇的金融危机,并且采取了积极的应对措施,我国在应对全球金融危机方面,适时调整了宏观经济政策,并且坚决贯彻扩大内需的方针,Z*F已开始从多方面入手增加内需,从中可以看出,扩大内需或将成为未来选股中重要的投资策略。 铁路建设业 拉开扩大内需大幕 近期国*家提出了约10项扩大内需的措施,国务院常务会议也核准了包括铁路、公路、机场、核电站、抽水蓄能电站等一揽子基础设施建设项目,这一系列刺激经济的措施,铁路投资被认为是拉动内需的火车头。国务院批复的铁路投资额已达到2万亿元,按照国*家此前批准的铁道部“十一五规划”,国*家计划于2006年至2010年间投入1.25万亿元进行铁路基本建设。铁路建设作为国*家基础设施建设的重中之重,在供需矛盾依然突出的情况下,获得优先发展的机会大增。由此,铁路行业的投资方向已经明确,通过加大铁路建设,解决过去投资不足导致的严重货运和客运瓶颈指日可待。可以预计,加大铁路网的建设将成为继过去建造公路网一样成为增加内需的动力,这对于铁路行业尤其是铁路建设企业是一个历史性的发展机遇,相关上市公司必然获得持续性的发展空间。 财政减税措施密集出台 累积利好效应 与此同时,近期国*家连续密集出台的减税措施,在更大范围内扩大内需,让利于企业,让利于民,提升公司盈利能力和居民消费能力,调动财政政策的积极手段实现保增长的目标,实现资本市场的稳定。 首先,适当调高部分劳动密集型和高技术含量、高附加值商品出口退税率。其次,对个人首次购买90平方米及以下普通住房的,契税税率暂统一下调到1％等,这些举措虽然在买房或卖房的总成本中所占份额微乎其微,但政策信号强烈。再次,从10月9日起,对证券市场个人投资者取得的证券交易结算资金利息所得,比照储蓄存款利息所得,暂免征收个人所得税,虽然此举利好作用不明显,但管理层对于稳定股市的意图相当明显。此外,市场预计增值税转型方案未来也有望获得批准。 扩大内需主题下的投资策略 此轮扩大内需的主要举措是在铁建等基础设施的投资上进行的,因此,可重点关注该行业。从投资策略上看,暂时应回避行业内大市值个股,重点关注其中为铁路建设提供配套产品和服务的中小市值上市公司,如晋西车轴(600495)。而在当前经济形势尚不明朗的情况下,防御性、弱周期性和具备政策扶持的品种能抵御经济下滑所带来的风险,一旦大势转好,必定成为领涨的板块,可重点关注其中的分享大医改带来新的发展机遇的医药板块、具备长期政策扶持且成为石油、煤炭替代的新能源板块等。 | |
| 昆仑鼠 发表于 08-10-30 | 浏览（49） | 回复（0） | |
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机械设备： 8月26日影响股市的重大新闻 |
| 凤凰财经8月26日讯 受国际油价大跌及美股大涨影响，周一两市出现了难得的红周一。但由于市场信心不足，导致两市成交再度缩量创新地量。而周一隔夜美股受金融业利空消息影响，再度出现下挫。今天A股市场消息面比较平静，可能会影响A股市场的重大新闻有以下主要内容：【重要新闻】刑法修正案严惩“老鼠仓” 最高处十年徒刑(本页)传存准率将下调 互换利率创新低李荣融：央企八成资产集中八大行业上半年机构持仓盘点:社保基金首选机械电力【公司新闻】中国南车：游资和保险资金请基金“入瓮”深发展董事长暗示：新桥投资或将离场净利降7成 中石化下半年可能获补贴510亿【操作策略】十七家实力机构本周投资策略精选两大压力削弱后奥*运行情预期游资作祟期货概念股异动==============详细内容===================刑法修正案严惩“老鼠仓”最高处十年徒刑昨日，十一届全国人大常委会第四次会议在京召开。提请会议首次审议的刑法修正案（七）草案，拟加大对泄露证券交易内幕信息行为的惩罚力度，严惩证券、期货交易中的“老鼠仓”行为，最高可处5年以上10年以下有期徒刑、并处违法所得1倍以上5倍以下罚金。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求昨日接受记者采访时表示，刑法修正案打击内幕交易，加大对这类交易的处罚力度，从长远来看将有利于维护市场环境的稳定。内幕交易行为严重地破坏了市场秩序，破坏市场公平，应该以法律的形式加以规范。中国社科院金融研究所研究员易宪容也认为，刑法修正案对提高市场纯净度将起到很大作用，也是业界期盼已久的事情。但其中的关键点是如何查处落实，因为中国市场的内幕交易也分为很多种，对其性质应有所界定。据介绍，现行刑法只对利用证券、期货交易的内幕信息从事内幕交易的犯罪及刑事责任作了规定。有些全国人大代表和中国证监会提出，一些证券投资基金管理公司、证券公司等金融机构的从业人员，利用其因职务便利知悉的法定内幕信息以外的其他未公开的经营信息，如本单位受托管理资金的交易信息等，违反规定从事相关交易活动，牟取非法利益或者转嫁风险。这种“老鼠仓”行为也应当作为犯罪追究刑事责任。鉴于此，正在审议的刑法修正案（七）草案增加一款规定:基金管理公司、证券公司、商业银行或者其他金融机构的工作人员，利用因职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开的经营信息，违反规定，从事与该信息相关的交易活动，或者建议他人从事相关交易活动，情节严重的，依照刑法相关规定处罚。根据这一条款，“老鼠仓”行为当事人可被处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金；情节特别严重的，将被处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。在中国，“巨额财产来源不明罪”运用至今已有20年。1988年，全国人大常委会出台《关于惩治贪污罪贿赂罪的补充规定》，首次确定了“巨额财产来源不明罪”这一罪名。1997年，修订后的刑法对巨额财产来源不明罪作出明确规定。根据这一规定，国*家工作人员的财产或者支出明显超过合法收入，差额巨大的，可以责令说明来源。本人不能说明其来源是合法的，差额部分以非法所得论，处5年以下有期徒刑或者拘役，财产的差额部分予以追缴。为适应反**斗争的需要，刑法修正案（七）草案将巨额财产来源不明罪的最高刑由5年有期徒刑提高到10年有期徒刑，明确规定:“国*家工作人员的财产和支出明显超过合法收入，差额巨大的，可以责令说明来源。本人不能说明其来源的，差额部分以非法所得论，处五年以下有期徒刑或者拘役；差额特别巨大的，处五年以上十年以下有期徒刑。财产的差额部分予以追缴。” | |
| 老易 发表于 08-08-26 | 浏览（76） | 回复（1） | |
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机械设备： 166号文件规定只会带来行业更大范围的腐败 |
| 建设部的166号文件可操作性不强，汪部长离开建设部以前，为全国建设系统的大小官员留下一笔“财富”，建设领域本来就是潜规则错综复杂的区域，166号文件不仅不能规范行业管理，不能减少或者降低事故发生几率，相反，给了建设主管官员更多的收取大小红包的权力。可以预见，中国，如果继续加大力度打击腐败的话，建设部门将有很多“优秀的”公务员要倒在“资质门”里。 | |
| 58.248.7.* 发表于 08-05-02 | 浏览（103） | 回复（0） | |
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机械设备： 机械制造：铁矿石涨价对机械影响研究分析，关注六个股 |
| 事件： 宝钢与世界最大铁矿石生产商巴西淡水河谷公司就2008年度国际铁矿石基准价达成一致，巴西南部系统粉矿上涨65％。 简评 钢材价格上涨，增加机械成本压力 铁矿石价格上涨65％，钢铁企业生产成本上升；对于比较紧俏的钢铁产品如热冷轧薄板、中厚板等产品，钢铁企业成本转嫁的能力相对较强；预计产品价格上涨10％左右可以抵御成本上涨带来的影响。钢材价格上涨对下游需求行业机械来说，产品生产成本压力增加，特别是对那些竞争比较激烈、毛利率相对较低(如10％以下)的机械产品来说；自身盈利较强(如毛利率在30％以上)、有较高市场份额的优势产品生产企业受到影响相对较小，甚至可以通过提高产品价格将成本进一步转嫁到下游消费者身上而不受到任何影响。 总体影响不会很大，细分行业和产品各有不同 我们按照原有毛利率20％的水平测算，假定钢材成本占生产总成本一半，在不考虑产品提价的情况下，钢材价格上涨10％机械产品毛利率下降4个百分点；而要保持原来的毛利率水平，产品只需提价5％。我们预计行业整体毛利率水平下降1个百分点左右；钢材成本占比较大的子行业和产品受影响较大；处于市场垄断地位的龙头企业、技术含量较高的产品转嫁成本压力的能力较强。对于工程机械产品，我们预计内燃叉车、装载机、平地机、摊铺机等产品提价的压力较大；大中型液压挖掘机、混凝土泵车、汽车起重机、旋挖钻机、大马力推土机等产品转移成本的能力较强。 对于机床工具产品，高档、重型数控机床转嫁能力强，普通机床要受一些影响。对于船舶产品，虽然签的是闭口合同，但预计船价上涨幅度能够抵御船板价格上升和人民币升值因素影响，毛利率在2007年的基础上还会有所上升，2005年17万吨散货船、11.5万吨产品油船和30万吨VLCC平均成交价分别比2004年分别上涨15.59%、23.82%和31.53%，2008年主要完工2005年订单。维持行业增持评级2007年前11月机械行业实现销售收入62785.34亿元，同比增长31.7％；利润总额3886.66亿元，同比增长47.79％。我们维持2008年机械行业收入增速25％、利润增速30％左右的预期，维持对行业的增持评级。我们继续维持工程机械、造船和机床行业的行业判断和评级；建议重点关注山推股份、安徽合力、昆明机车、天马股份、中国船舶和广船国际 | |
| 小愚 发表于 08-02-27 | 浏览（170） | 回复（1） | |
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机械设备： 中国铁建，推迟其在上海和香港首次公开发行新股(IPO)时间 |
| 据外电引述消息指，中国证监会已通知中国铁建，推迟其在上海和香港首次公开发行新股(IPO)时间，主因是市场情况欠佳；公司原计画在春节前完成路演，之后在2月中旬两地上市，集资30亿至40亿美元(约234亿至312亿港元)。 2月是2008年首个限售股解禁的小高峰，据WIND资讯统计，本月将迎来各类解禁限售股133.2亿股，以2月1日收盘价计，本月A股市场将面临3560亿元的解禁压力。其中，猪年最后一个交易日---2月5日，A股市场将迎来本月最为残酷的限售股解禁大考。包括中国石油(601857)和兴业银行(601166)在内的7家公司限售股都将于该交易日解禁，合计流通市值高达1618亿元。值得一提的是，此前在市场上掀起轩然大波的中国平安(601318)再融资，规模也就在1600亿元左右。 华林证券认为，经过持续的下行，大盘积聚了较强的反弹力量，加之消息面偏暖，雪灾的影响逐步减退，市场人气开始积聚。权重股领涨，个股表现积极，市场涨声一片，寒冬后的暖阳令人倍感温暖。短线来看，大盘反弹的要求较为强烈，大盘在连续下跌后，整体估值水平明显下降，一些行业龙头、优质蓝筹开始具备一定的投资价值。但巨大的解禁压力和新股扩容的压力加之从紧的货币政策的影响也不容小看。操作上，投资者应以谨慎择股中线投资策略为主，切忌短线追涨杀跌，趁震荡机会优化持仓结构较为适宜。 中财网 | |
| 紫鹰 发表于 08-02-04 | 浏览（170） | 回复（2） |
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