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旅游综合 奥运概念股风险较大
报告类型：深度报告 评级：中性  来源：招商证券  作者：苏平  报告日期：08-08-09
[摘要]

公司动态：中报方面，华侨城中报净利润4.35 亿元，增长244%，EPS 0.17元；丽江旅游EPS 0.22 元，下降23%；金陵饭店EPS 0.09 元，增长23%；全聚德EPS 净利润3300 万元，下降13%，EPS 0.23 元；峨眉山预亏

1800-1900 万元，EPS 约-0.08 元；重要信息，东部华侨城"天禅圣镜"落成，丽江旅游下调定向增发价至最低14.27 元，黄山旅游1700 万股限售股上市流通，全聚德前门店8 月7 日开业。本月继续强烈推荐华侨城。

行业动态：云南力争到2012 年旅游总收入突破1000 亿元；桂林将投328 亿元打造“1 小时旅游交通圈”；湖北、山西、成都纷纷加大旅游业投入；携程国际投资成立"星程酒店跨区域联盟"；汉庭收购两家单体酒店。

旅游数据：6 月份，北京、桂林、丽江入境游客同比下滑；大部分地区国内旅游增速继续下滑，四川、深圳、桂林出现负增长，黄山、峨眉山游客大幅下滑；1-6 月上海五星级酒店REVPAR 820 元，同比下降15%，北京633 元，同比增长1.2%。

本月主题：奥运概念严重透支，建议回避。近期奥运概念股持续活跃，表现远好于大盘；但事实上，奥运会对旅游公司业绩拉动作用将低于预期，主要原因：（1）奥运前准备工作对旅游业产生负面影响；（2）奥运期间酒店订房情况低于市场预期；（3）奥运后，北京旅游业将受益于游客增长，但酒店公司受益程度尚不明确。鉴于目前奥运概念旅游股相对估值水平较高，而且中报披露后，旅游股盈利预期可能大幅下调，奥运概念投资风险将越来越大，建议投资者回避奥运概念股。

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Face 旅游综合： 旅游业持续低迷 广东旅行社抱团过冬
●旅行社从国内游方面入手低价促销拉动内需 ●旅游产品具有不可储存性,成本有极大的下降空间,所以旅游业只要合力,就能创造‘特价’吸引更多游客 　　●亚航成为全球首家取消燃油附加费的航空公司 　　本报讯(记者/景小华通讯员/林月明)全球股市、楼市、汇市持续低迷。旅游业同样不能幸免,部分中小旅行社处于半停工状态,业内人士预计,从遭受经济影响的时间跨度和深度而言,目前旅游业遭受的影响或较5年前“非典”更烈,近期广东旅行社已着手与酒店、航空、景区等上下游产业结成纵向联合,抱团过冬。 　　从10月下旬以来,重庆武隆、四川海螺沟、九寨沟等国内的知名景区以及美国喜达屋集团、法国雅高集团、美国丽斯卡尔顿集团等国际酒店集团,与深圳航空、日本JAL航空、全日空ANA等国内外航空集团和广东旅行社携手,在广州展开“2008魅力中华畅冬游”的促销,旅游业上下游企业“合众联盟,报团过冬”。 　　旅游业未能幸免于经济低迷的影响。外宾减少或缩减开支,让国内的高端消费市场深受其害,入境游客大幅减少、航空公司的上座率不高、高星级酒店的客房闲置率加重、部分中小旅行社处于半停工状态……旅**业或将面对有史以来最长最冷的一个“寒冬”。 　　“旅游业是一个相对脆弱的行业,作为整个旅游链中承上启下的一环,旅行社只有联手航空公司、酒店、景区等上下游产业,整合资源,优势互补,才能抵御‘寒冬’的袭击。”南湖国旅西部假期副总经理郑年军如此表示。 　　近期广东旅行社联手全国近百家景区、各大航空公司、国际酒店巨头等举行的“畅冬游”,以期带旺人气,对此,郑年军认为:“给全国同业看到老广的旅游热情和强大消费力,增强旅游市场的信心。其次,通过活动,酒店、景区、航空等上游企业可以给予更多的政策支持,旅游业上下一致“抱团过冬”,促进市民消费。再次,经济危机才刚刚开始,必须通过密集轰炸及空前特价激发市民消费欲望,拉动内需。” 　　“今年的整体经济形势不景气,但是,广东经济基本面暂未受经济危机的影响,旅行社从国内游方面入手,靠拉动内需来规避金融危机的风险,具有很强的可取性。”有业内人士分析。相对于受国际环境以及成本上涨等影响较大的进出口贸易、制造业等行业而言,旅游业抵抗金融风暴的能力相对更强一些。旅游产品具有不可储存性,成本可以有极大的下降空间,所以旅游业只要合力,就能创造‘特价’吸引更多游客。 　　据悉,全球著名的经济型航空公司———亚洲航空公司昨天宣布,将成为世界上首家免付燃油附加费的航空公司。自即日起,所有乘坐亚洲航空公司以及亚洲航空长途公司的国内或国际航线的旅客,均将无需再支付燃油附加费。与此同时该公司还推出50万张免费机票。 　　该公司负责人表示,“省去了燃油附加费的费用,我们的低价格一定会帮助刺激新的市场需求,从而带动旅游业的发展,也将因此通过游客的消费拉动市场；增加就业机会和出口收入,也能在某种程度上吸引外资的投资。”
独特个性 发表于 08-11-13 | 浏览（25） | 回复（0）
Face 旅游综合： 旅**业：投资的时点或将在四季度出现关注4股
投资要点：　　短期冲击不改长期景气。2008年雪灾、**、地震、奥运会等事件对旅游业造成了一定的冲击，抑制了广大居民的旅游需求，但从台湾9.21大地震及2003年非典疫情对旅游业造成的影响来看，不难发现，自然灾害及突发事件对旅游业的冲击只是短期行为，并不会殃及行业长期景气。　　经济增长为行业景气提供重要支撑、居民人均收入的增加拉动旅游消费需求。　　金秋十月或成增长拐点。从7月和8月的旅游数据来看，入境游、国内游都出现了恢复性增长的迹象，旅游景区的游客数量和收入也有所增长。我们认为，上半年诸多不利因素的负面影响力已慢慢消逝，人们被压抑的旅游需求可能在9、10月的旅游黄金季节得以集中释放。中秋和十一一大一小两个黄金周将给景区企业带来全面恢复的机会。　　存在风险：　　自然灾害、突发事件等不可抗因素。如上半年的雪灾、地震、**　　奥运挤出效应。奥运对旅游业的利好低于预期。　　国*家宏观调控政策对涉及房地产业的旅游类上市公司的业绩影响　　综合评价及评级调整　　投资评级上调为增持。伴随着A股市场深度调整，加之上半年旅**业正遭受自然灾害、突发事件等不抗力因素的侵袭，目前行业的高估值正迅速回落，这对于投资来说是一个好的投资时点，因此，我们应及时抓住个股的超跌机会，投资受益于行业长期发展旅游的公司。行业评级为增持，推荐买入黄山旅游、华侨城A，增持桂林旅游、锦江股份。　　一、行业低位运营，显现恢复性增长迹象　　2008年以来，中国旅游业频繁遭受自然灾害、突发事件等不可抗力因素的侵袭，如春节黄金周前后南方冰冻雨雪灾害、3?14西藏暴力事件、3月份安徽及部分省市出现手足口疫情、5?12四川汶川大地震、六月份南方洪涝灾害以及奥运会挤出效应，诸多利空事件给旅**业带来了沉重打击，致使行业整体业绩下滑。　　（一）旅游市场　　1、入境游：四季度有望迎来增长高峰　　2008年7月，我国入境旅游人数为1105.72万人次，同比下降3.78%；1-7月，入境游接待人数累计7597.09万人次，同比增长1.49%，与2007年同期数据相比，入境游客量增速明显出现回落，分别下降了个9.16个百分点和3.5个百分点。可见，我国入境游市场仍处于低位运营状态，上半年诸多不利因素对入境游市场的负面影响还没有完全释放。但从环比数据来看，7月入境旅游人数增长8.7%，这预示着入境游的底部已经形成，正显现恢复性增长迹象。此外，随着奥运会及残奥会的闭幕，我们认为之前出于安保考虑而实施的收紧入境签证签发政策将于9月底有所放宽，同时，国际性会议展览的举办也将再次开闸，也对我国入境游市场无疑是一个利好因素。预计入境游将在四季度迎来增长高峰。　　2、国内游：区域差异较大，复苏步伐总体要快于入境游　　8月份，地震对四川的影响仍在延续，国内游客和收入同比分别下降19.1%和17.0%。7月份，北京的国内游市场饱受奥运挤出效应的影响而持续走弱，旅行社接待国内旅游者104419人，同比下降38.2%，1-7月累计接待国内旅游者658292人，同比下降7.4%；星级酒店接待1008993人次，同比下降16.4%，1-7月星级酒店累计接待国内住宿者7405140人次，同比增长2.5%。相比之下，浙江省、广东省的国内游市场继续保持着稳定的增长态势，1-7月累计游客人数分别同比增长了8.5%和8.2%，而丽江、桂林等风景区则迅速摆脱诸多不利因素的影响，7月份游客分别增长27.17%和31.88%.　　上半年诸多不利因素同样对国内游市场造成了严重的冲击。但国内游相对于入境游而言，具有旅途较短、费用较低、无需办理签证等优势，因此我们认为，国内游的复苏步伐总体要快于入境游。　　3、出境游：迅速恢复增长势头　　2008年7月，中国公民出境旅游人数为420.24万人次，同比增长17.11%。出境第一站按人数排名，列前十位的国*家和地区依次是：香港、澳门、日本、韩国、越南、俄罗斯、美国、新加坡、泰国、马来西亚。1-7月份累计，中国公民出境旅游人数为2651.21万人次，同比增长17.72%。　　（二）重点子行业分析　　1、旅游景区冰火两重天　　截止目前，受地震及奥运挤出效应的负面影响，北京、四川以及黄山旅游景区游客数量及门票收入情况仍处于低谷状态，其中，7月，峨眉山、黄山景区游客数量同比增速分别为-35.02%和-16.62%；1-7月，同比增速分别为-25.56%和-3.28%。从环比数据来看，峨眉山、黄山风景区游客数量及门票收入较上月有很大增幅，分别为314.69%和107.84%，说明这些景区的运营状况已显现出恢复性增长的苗头。　　与其形成鲜明对比的是此深圳华侨城所辖旅游景区，1-6月华侨城参控股旅游企业共接待游客609万人次，同比增长12%；累计实现营业收入7.8亿元，同比增长98%；累计实现利润4.36亿元，同比增长248.61%。　　我们认为，旅游景区冰火两重天的现象仍将持续一段时间，鉴于冰冷状态的旅游景区已显现恢复性增长迹象，预计09年国内旅游景区将继续保持火热景象。　　2、酒店业经营面临较大压力　　上半年入境游及国内游市场持续走弱，酒店业的业绩受到了较大拖累。与历年全国星级酒店平均出租率相比，当前北京、上海、四川浙江四省星级酒店平均出租率相对较低，可见，酒店业经营仍面临着较大的压力。北京酒店业受奥运挤出效应的影响仍在延续，7月平均出租率46.6%，同比下降16.7%，平均房价513.6元，同比增长10.8%；四川酒店业受地震的影响依旧在低位运营，7月平均出租率46.66%，同比下降29.42%，平均房价221.95元，同比增长24.87%。上海、浙江两地的酒店业运营较为平稳。我们认为，在9月份，随着残奥会结束入境签证放宽以及商业会展举办的开闸，北京酒店业的业绩将有较大增长，而四川酒店业何时恢复到地震前的运营状态，这完全取决于四川省旅游市场的恢复进度。　　二、行业长期景气不改，金秋十月或成增长拐点　　（一）行业长期景气不改　　2008年雪灾、**、地震、奥运会等事件对旅游业造成了一定的冲击，抑制了广大居民的旅游需求，但从台湾9.21大地震及2003年非典疫情对旅游业造成的影响来看，不难发现，自然灾害及突发事件对旅游业的冲击只是短期行为，并不会殃及行业长期景气。　　1999年9月21日台湾地区发生7.6级大地震，全岛均有震感，持续102秒，对台湾地区旅游业虽有一定影响，但仅持续了半年左右，地震发生当年及随后一年旅游人数仍保持着10%左右的增长。2003年爆发非典疫情，致使我国及台湾地区旅**业进入低谷，旅游人数大幅回落甚至出现了负增长，但处于低谷的旅游业在2004年即出现了转机，旅游人数出现了井喷式的增长态势，增长率均超过了25%。可见，旅**业具有相当的增长弹性和复苏能力，纵观上半年旅**业，虽频繁遭受利空因素的侵袭，但其负面影响远不及2003年非典疫情对旅游业造成的负面影响。因此我们认为，旅**业长期景气不改。　　（二）行业景气的重要支撑源于经济增长　　2007年我国GDP达到246619亿元，同比增长11.4%，GDP连续多年以10%以上的高速增长为旅**业的景气提供了重要支撑。如图我们可以看出，排除2003年非典因素的影响，旅游业总收入的增长率均高于GDP的增长率，这说明，我国宏观经济的良好发展态势为旅游业的发展构建了上升通道，　　2008年以来，我国GDP增速有所放缓，但我们依然相信，在未来五年GDP增速至少可以维持8%-10%左右，此外，根据国*家十一五规划，到2020年我国旅游业总收入将达到国内生产总值的8%。一方面是GDP的稳健增长，另一方面是旅游总收入占国内生产总值比重的提高，这说明作为朝阳产业的旅游业将继续保持比GDP增速更快的增长，由此可以推断旅**业将维持长期景气。　　（三）居民收入增加拉动旅游消费需求　　多年的经验告诉我们，居民的可自由支配收入越多，随之而产生的旅游消费需求也就越多，尤其表现为外出旅游次数或在外旅游天数的增加。　　2008年以来，我国城镇及农村居民可自由支配收入继续保持着强劲增长势头。1-6月，城镇居民可支配收入达到8065元，同比增长14.4%，扣除价格因素，实际增长6.3%；农村居民现金收入达到2528元，同比增长19.77%，扣除价格因素，实际增长10.3%。随着城镇及农村居民收入的快速增加，消费升级日趋明显，因此，居民将释放更强烈的旅游欲望，进一步扩大对旅游市场的需求。　　（四）金秋十月或成增长拐点　　从7月和8月的旅游数据来看，我国的旅游市场已悄然发生着变化，入境游、国内游都出现了恢复性增长的迹象，旅游景区的游客数量和收入也有所增长。我们认为，上半年诸多不利因素的负面影响力已慢慢消逝，人们被压抑的旅游需求可能在9、10月的旅游黄金季节得以集中释放。中秋和十一一大一小两个黄金周将给景区企业带来全面恢复的机会。预计金秋十月或成旅游业增长拐点，若此判断成立，那么，我国旅游市场将在四季度驶入恢复性上升通道。　　三、行业估值与投资机会　　根据数据系统预测市盈率，申万餐饮旅游板块的市盈率为20.27倍，在申万23个行业分类中位列第五，并且高于全部A股（13.54倍）6.73倍。这表明该行业在A股市场深度调整时期，仍具有相对较高估值水平，说明相对于其它板块，餐饮旅游仍是投资者看好的投资板块。另外，从市场的表现看，餐饮旅**业跑输大盘，近一年内，餐饮旅游指数低于上证A股综指、深成份指数和沪深300指数，这说明投资者对该行业未来盈利增长较以往已持谨慎态度，市场部分资金已撤离该板块，若后市未能有较好的盈利增长支撑，高估值继续回落将在所难免。　　短期来看，旅**业正遭受自然灾害、突发事件等不抗力因素的侵袭，目前尚处恢复性增长阶段；长期来看，旅**业的主要消费模式正处转变阶段：以观光游为主升级到以休闲游为主。此外，现阶段来看，恰逢A股市场深度调整，旅**业估值水平难免会被拖累到合理估值区间下限以下。　　综合考虑以上因素，我们建议旅游板块四季度投资策略重点关注以下三方面：　　（1）拥有垄断稀缺性景区资源、具有较高的知名度，较大的市场份额，业绩稳定增长，处于经济发达区，交通便利，管理能力突出的公司。如黄山旅游、桂林旅游。　　（2）旅游消费模式以休闲游为主将成为必然趋势。因此，那些具备资源扩张能力、产业链条延长能力，积极布局休闲游的旅游类上市公司也将成为投资主题。如华侨城A。　　（3）行业因受短期冲击及A股市场深度调整，估值水平难免有所回落，因此，应抓住超跌机会，投资行业中估值水平相对偏低，并能长期受益于行业发展的优质公司。如锦江股份。（民族证券）
3501132 发表于 08-09-25 | 浏览（68） | 回复（0）
Face 旅游综合： 外管局发个人本外币兑换试点通知 京将有两替店
出国旅游时在国外随处可见的两替店将出现在京城。记者上午获悉，国*家外汇管理局日前下发了《国*家外汇管理局关于开展个人本外币兑换特许业务试点的通知》，允许符合一定条件的非金融企业经过外汇局批准后，可以自主经营个人本外币兑换特许业务。北*京和上海率先成为开展此项特许业务的两家试点城市。 　　在今天上午举行的北*京市个人本外币兑换特许业务试点启动暨授牌仪式上，北*京通济隆丰盛科技有限公司获得了由国*家外汇管理局北*京外汇管理部颁发的特许货币兑换铭牌，成为首家获准经营个人本外币兑换特许业务的试点企业。 　　个人本外币兑换特许业务的经营范围是：(1)年度总额内境内个人结售汇业务，兑入或兑出每人每日累计不得超过等值5000美元(含)；(2)年度总额内境外个人结汇业务，办理兑入每人每日累计不得超过等值5000美元(含)；境外个人办理无结汇水单的兑回业务，每人每日累计不得超过等值500美元(含)，对设立在境内关外场所的网点，该限额可调高至等值1000美元(含)。 　　上述业务应凭个人有效身份证件办理。超过上述规定的个人结售汇业务应到外汇指定银行办理。 　　根据规定，非金融企业欲获准经营个人本外币兑换特许业务，必须具备一定的条件，包括独立法人资格、一定的注册资本、一定数量的具有本外币兑换业务经验的管理人员和业务人员、办理本外币兑换业务所需要的场地、设施、业务系统等、还要符合国*家外汇管理局个人结售汇管理信息系统接入的技术条件和外汇局的其他要求。 　　获准经营个人本外币兑换特许业务资格的企业可以根据自身的服务能力，自主决定提供兑换服务的货币币种。其兑换币种的外汇牌价是在人民银行规定的浮动幅度范围内，自主决定。(熊焱)　　国*家外汇管理局批准在北*京、上海进行个人本外币兑换特许业务试点 　　为提高个人本外币兑换业务的服务水平，满足日益增长的个人本外币兑换需求，国*家外汇管理局日前批准在北*京和上海开展个人本外币兑换特许业务试点。　　在试点地区，符合条件的境内非金融机构经批准，可以为个人提供本外币兑换服务，在规定的年度总额内办理境内个人结售汇业务和境外个人结汇业务，并可为境外个人办理每人每日累计不超过等值500美元(境内关外网点限额为1000美元)的人民币兑回外币现钞的业务。办理个人本外币兑换特许业务的经营机构，应使用国*家外汇管理局规定的统一兑换标识，可使用自身品牌自主经营、自负盈亏；可自行选择合作银行，也可根据自身服务能力状况选择挂牌交易的货币种类，并参照中国人民银行汇价管理有关规定确定挂牌交易汇价。　　根据国际经验，个人本外币兑换市场一般由银行网点、特许外币兑换商和一些特约商户组成，针对不同客户人群和客户特点构成多层次的服务体系。试行办理个人本外币兑换特许业务，有利于发挥经营机构营业时间长、兑换币种多样、经营机制灵活、专业化服务等优势，同银行的本外币兑换业务形成互补，更好地服务于个人本外币兑换业务的需要。
云中漫步 发表于 08-08-20 | 浏览（64） | 回复（1）
Face 旅游综合： 北京旅游奥运受益不明显 证券投资大亏
北京旅游奥运受益不明显 证券投资大亏 　　北京旅游 （000802，收盘价17.42元）今天公布的半年报显示，上半年公司实现营业收入7706.09万元，同比增长6.52％；营业利润-1123.98万元，同比下降112.66％；净利润-1085.49万元，同比下降111.16％；每股收益-0.08元。　　分行业来看，上半年公司实现主营业务收入7447.06万元，其中旅游服务业收入7068.77万元（占主营业务收入的94.92％），同比增长了7.68%，毛利率为55.21％；商品销售收入378.28万元，同比下降了1.10%，毛利率为29.91％。　　不过由于受证券市场下跌的影响，公司期末交易性金融资产为878.55万元，比期初减少了654.7万元，而这也正是上半年公司业绩亏损的主要原因。半年报显示，上半年公司短期股票投资收益及公允价值变动收益亏损达到655万元，分开来看，上半年公允价值变动损益期末为-192.37万元，而去年同期为146.61万元；投资收益为-462.33万元。　　另外，公司解释说为迎接奥运会的到来，公司从去年就加大了宣传和营销力度，导致广告宣传费用增加较多，期间费用大幅增加也一定程度拖累了公司业绩。来自珠海在线时间4921 小时注册时间2006-9-1最后登录2008-8-17
中国年 发表于 08-08-17 | 浏览（47） | 回复（2）
Face 旅游综合： 今天旅游想到的
刚出去玩了一天，去了沽源的天鹅湖。168公里的路程遇到了5次路卡，因为奥运，检查驾驶本、身份证并登记。到了目的地，失望极了，因为奥运，所有的娱乐项目都停，包括游船、游艇、射箭、骑马等等，只能钓鱼了，结果还一条也没钓上，幸亏餐厅没关，能吃到鱼。到县城加油，只有90号的。回来想到了股票，哪一类的奥运期间有前途？很多东西都涨了，因为运不进来，价钱还要涨。所有的基建项目都停了，旅游业受影响，污染大的企业都减产了（钢铁类），煤炭运不出去还要涨可是对煤炭企业并不好，电力企业缺煤是注定的了。距北京近的高速收费会受影响。我们这里已经要求进商场、超市要检查身份证了，上公共汽车要检查身份证了，商场、公车上人少了。我看不出什么会在奥运期间有钱途。看来只好买石化了
影游 发表于 08-07-27 | 浏览（70） | 回复（4）
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