核心观点：

　　1建筑工程行业回顾。

    2001年以来，我国建筑业一直处于景气周期的上升通道中，从紧的货币政策将使投资增速趋缓，但增速仍将维持高位。

　　建筑工程行业A股上市公司毛利率水平较低，近几年呈现微弱下降趋势；净利润率水平自2004年之后则呈明显上升趋势，建筑行业整体盈利能力增强。

　　2我国基建投资正处于大规模建设期。

    我国铁路基建处于大规模建设期，未来三年铁路投资额年均约为3464亿元，复合增长率约为16.8%，其中铁路基建投资额年均约为2630亿元，年复合增长率约为29.9％，铁路建设将保持较快的增长速度。公路交通基建投资将实现平稳增长。大规模城市轨道建设是解决城市交通难题的最佳选择，城市轨道进入增长爆发期。房屋建筑施工市场竞争日趋激烈。

　　3对外工程承包市场迅猛增长。

    我国对外工程承包市场规模不断扩大，从2002年的112亿美元增长到2007年的406亿美元，复合增长率29.5％。新签合同快速增长，从2002年的151亿美元增长到2007年的776亿美元，复合增长率达到38.9％。

　　4建筑工程行业投资策略。给予行业“中性、A”评级。我们建议选择进入壁垒高、成长性好的子行业和市场，如铁路建设、轨道交通和专业化建设子行业以及对外工程承包市场。

　　5我们选取了行业进入壁垒高、成长性好、盈利能力较强的公司，重点推荐海油工程、中国铁建、中材国际。

    1建筑工程行业回顾

    1.1建筑行业增长平稳

    我国建筑行业保持平稳增长，近几年来，建筑业总产值增速均保持在20％以上。建筑安装工程投资总额增速则保持在25％左右。从紧的货币政策将使行业投资增速趋缓，但仍将维持高位。

    2001年以来，我国建筑业一直处于景气周期的上升通道中。投资增速的趋缓可能会降低建筑业的景气度。

    1.2利润率较低，但净利润率呈明显增长态势

    随着建筑行业规模的不断扩大，我国建筑业利润总额也增长迅速，且增速明显快于建筑业产值增速。尽管建筑业产值利润率较低，但近几年产值利润率呈现明显增长态势。这说明建筑企业盈利能力在不断增强。

    建筑工程行业A股上市公司毛利率水平较低，近几年维持在10％～14％的水平，并呈现微弱下降趋势；而上市公司净利润率水平很低，波动范围在0.5％～2.5％左右，从发展趋势看，2004年形成明显拐点，之前呈明显下降趋势，之后则呈明显上升趋势，建筑行业盈利能力在明显增强。